>> 光大證券-中國海誠(002116)中報符合預期,總承包業(yè)務駛入發(fā)展快車道-130818
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王天睿，石磊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布了中期業(yè)績，上半年歸屬母公司凈利潤7811 萬元，同比增長32.75%，符合我們此前的預期。
◆ 收入業(yè)績穩(wěn)步增長，收購少數股東權益有所貢獻
公司上半年的業(yè)績增長主要來自兩方面，一是公司主營業(yè)務特別是總承包業(yè)務穩(wěn)步增長，上半年公司收入與利潤總額的增速分別為11.44%與17.27%；二是公司去年下半年實施了控股子公司的少數股東權益收購，上半年貢獻增速約為13%。區(qū)域上看，公司的長沙、廣州、西安子公司的增速相對較高，均在30%以上。
◆ 子公司總承包業(yè)務突破，帶動訂單高增長
得益于部分子公司工程總承包新簽訂單出現(xiàn)了跨越式的增長，公司上半年的新簽訂單45.26 億元，同比增長43.21%；其中公司工程總承包新簽訂單35.4 億元，同比增長75.25%。隨著公司本部上海院通過總承包快速發(fā)展的模式在其他各地區(qū)子公司分院成功推廣，公司整體總承包業(yè)務將進入新一輪的快速增長。子公司盈利趨勢的向好與訂單快速增長，一方面體現(xiàn)了公司管理效率與子公司治理上的改善，一方面公司股權激勵實施之后，子公司發(fā)展動力明顯增強。
◆ “區(qū)域+行業(yè)”拓展有望實現(xiàn)雙維復合增長
公司上半年研發(fā)費用同比增長25.18%，顯著高于收入增速，我們積極關注公司在煙草、環(huán)保、醫(yī)藥等新興業(yè)務上的研發(fā)投入以及技術突破。結合公司各地子公司的快速擴張，我們認為區(qū)域以及新型業(yè)務領域的雙維拓展將有望支撐公司“十二五”期間30%的復合增速。
◆ 維持16.4 元的目標價與買入評級
我們測算公司2013-2015 年EPS 分別為0.82、1.13、1.48 元，公司目前PE 僅為14 倍，PEG 不足0.5。同時上半年的良好的訂單增長，也使得未來的盈利增速確定性相對較高。我們認為公司目前的股價有所低估，依然看好公司的增長模式與發(fā)展前景，維持買入評級，6 個月目標價16.4元。
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