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投資要點(diǎn)
    我國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)高景氣，動(dòng)漫創(chuàng)作瓶頸不斷突破。以迪斯尼為代表的成熟全球動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)形成了以IP 為核心，以衍生為支撐的巨大產(chǎn)業(yè)。我國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期面臨著動(dòng)漫制作環(huán)節(jié)的瓶頸，但行業(yè)處于高景氣發(fā)展期，并出現(xiàn)以?shī)W飛為代表的依托衍生品支撐體系而向動(dòng)漫制作延伸的成功的“逆產(chǎn)業(yè)鏈”發(fā)展模式。
    動(dòng)漫企業(yè)未來(lái)的護(hù)城河在于優(yōu)質(zhì)IP。IP 是動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)從內(nèi)容到媒體到衍生品的商業(yè)模式的價(jià)值源頭。沒(méi)有足夠好的內(nèi)容、足夠深入人心的優(yōu)質(zhì)IP，后端建立的從傳播媒體到衍生品開(kāi)發(fā)銷售的整個(gè)支撐體系的價(jià)值就無(wú)法凸顯?？v然迪斯尼有龐大的媒體和衍生品渠道的支撐體系，仍需收購(gòu)皮克斯、漫威和盧卡斯等成熟的內(nèi)容商及其IP 資源來(lái)占據(jù)獨(dú)家的內(nèi)容的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)就是最好的例證。
    奧飛動(dòng)漫率先突破內(nèi)容瓶頸，實(shí)現(xiàn)了“以IP 為支點(diǎn)，以媒體為杠桿，撬動(dòng)衍生品商業(yè)價(jià)值”。奧飛動(dòng)漫立足于20 年的玩具市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和地位，通過(guò)提升自主創(chuàng)作實(shí)力和收購(gòu)成熟創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)的兩大內(nèi)容戰(zhàn)略對(duì)上游優(yōu)質(zhì)IP 資源進(jìn)行卡位，同時(shí)依托嘉佳卡通頻道對(duì)培育IP 構(gòu)成支撐，并于動(dòng)漫玩具盒授權(quán)衍生品進(jìn)行完美的聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)“逆產(chǎn)業(yè)鏈”模式的成功。
    三駕馬車帶動(dòng)公司持續(xù)高成長(zhǎng)。1）玩具業(yè)務(wù)：巴拉拉和開(kāi)心寶貝等培育中的新IP 未來(lái)對(duì)衍生品的拉動(dòng)；海外市場(chǎng)多個(gè)項(xiàng)目將在15 年貢獻(xiàn)收入；優(yōu)化線上渠道，公司在線下三級(jí)營(yíng)銷體系的渠道優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，正開(kāi)拓電商渠道，線上渠道占比提升推動(dòng)玩具業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2）動(dòng)漫影視業(yè)務(wù)：國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫電影受益于電影市場(chǎng)的高成長(zhǎng)，未來(lái)公司三大系列電影將帶來(lái)更多業(yè)績(jī)彈性，并持續(xù)地優(yōu)化公司當(dāng)前營(yíng)收結(jié)構(gòu)。3）游戲業(yè)務(wù)：手游行業(yè)在未來(lái)兩三年保持高景氣。方寸、愛(ài)樂(lè)游作為一線手游研發(fā)公司，其經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力保證了其履行對(duì)賭業(yè)績(jī)的能力，并有超預(yù)期的可能。此外，游戲正成為兒童替代玩具的重要娛樂(lè)消費(fèi)品，圍繞就有兒童目標(biāo)市場(chǎng)，游戲業(yè)務(wù)將增加舊有目標(biāo)用戶的粘性，同時(shí)獲取年長(zhǎng)用戶這一目標(biāo)市場(chǎng)。