>> 申銀萬國-上港集團(600018)2013年業(yè)績快報點評-業(yè)績基本符合預(yù)期-140107
| 上傳日期： |
2014/1/7 |
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| 格式： |
rar |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
張西林，鄧敬東 |
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公告/新聞：上港集團公告2013 年度業(yè)績快報，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)總收入281.0 億元、營業(yè)利潤70.0 億元、利潤總額77.0 億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤52.0 億元，分別同比增長-1.0%、6.7%、7.1%和4.6%。對應(yīng)基本每股收益為0.23 元，同比增長4.5%。
業(yè)績基本符合預(yù)期，收入剔除統(tǒng)計口徑影響同比增長2.7%。2013 年公司歸屬凈利潤同比增長4.6%至52 億元，對應(yīng)EPS 為0.23 元；與我們最新盈利預(yù)測基本一致（0.24 元，誤差5.2%）。營業(yè)總收入同比減少1%至281 億元，主要原因在于統(tǒng)計口徑發(fā)生變化至港口服務(wù)收入同比下降幅度較大，剔除統(tǒng)計口徑影響我們分析預(yù)計營業(yè)總收入同比增長2.7%。
全年完成箱量 3361.7 萬TEU，同比增長3.3%。我們年初看好公司受益于全球貿(mào)易復(fù)蘇，預(yù)計公司箱量增速將穩(wěn)步回升。2013 年全年箱量同比增長3.3%，雖略低于我們此前4%的預(yù)期，但較2012 年2.5%同比增幅回升趨勢確定無疑。
同時，3361.7 萬TEU 的年吞吐量有望連續(xù)第四年保持集裝箱吞吐量全球第一；因為前11 個月新加坡完成吞吐量2981.9 萬TEU，12 月即使按2013 年單月最大值測算其吞吐量仍不到3300 萬TEU。
小幅下調(diào) 2014-2015 年盈利預(yù)測，維持“中性”評級。由于2013 年吞吐量增幅略低于預(yù)期的事實，我們小幅下調(diào)公司2014-2015 年EPS 至0.26 元、0.29元（原預(yù)測為0.28 元、0.30 元，下調(diào)幅度為7.1%和3.3%）。2013-2015 年EPS 對應(yīng)最新股價的PE 為22.1X、19.7X 和17.7X?；贔CFF 模型測算的公司合理估值為3.7 元，同時考慮港口板塊2013 年平均15X PE，我們認為公司當(dāng)前股價的收益風(fēng)險比不高維持“中性”評級。
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