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    事件：2 月11 日廣匯能源報(bào)收7.87 元，漲幅為10.07%。我們認(rèn)為廣匯能源漲停受多方面因素影響：一是受自治區(qū)有關(guān)“公司今年有望獲得國(guó)家商務(wù)部非國(guó)營(yíng)貿(mào)易原油進(jìn)口經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、配額”的消息刺激所致。
    目前公司在哈薩克斯坦的齋桑油田（資源儲(chǔ)量11.64 億噸）早已完成壓裂、測(cè)井等工作，具備原油生產(chǎn)能力且產(chǎn)油量較好，一旦進(jìn)口原油資質(zhì)和配額落地后，公司在哈國(guó)原油有望較快實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)銷售并貢獻(xiàn)利潤(rùn)。二是哈密煤化工項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，不確定性風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的釋放，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)將顯著提升。三是目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2014 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值有較強(qiáng)的吸引力，我們認(rèn)為不確定性減弱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)才是將推動(dòng)股價(jià)觸底反彈主要驅(qū)動(dòng)力，看好后市反彈空間。
    從 1 月份的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看，哈密煤化工項(xiàng)目開(kāi)工率穩(wěn)步提升以及吉木乃LNG 項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，大幅緩解了公司現(xiàn)金流的壓力，公司業(yè)績(jī)將恢復(fù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)軌道。公司前期進(jìn)行的回購(gòu)，近期大股東和公司高管在二級(jí)市場(chǎng)增持，彰顯了公司管理層目前價(jià)值的認(rèn)同以及對(duì)未來(lái)發(fā)展的強(qiáng)烈信心。
    截止 1 月底，哈密新能源工廠氣化爐已開(kāi)到8 臺(tái)（12 臺(tái)滿產(chǎn)），當(dāng)月生產(chǎn)甲醇55351 噸，甲醇開(kāi)工率達(dá)到55%。LNG 產(chǎn)量6525 噸（折算914 萬(wàn)方），LNG 開(kāi)工率22%。但副產(chǎn)品產(chǎn)量非常高，1 月份達(dá)到1.87 萬(wàn)噸（煤質(zhì)含油量較高，不可低估副產(chǎn)品的利潤(rùn)貢獻(xiàn)）。預(yù)計(jì)二季度開(kāi)工率將穩(wěn)步提升至70%以上，保守估計(jì)全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)13 億元；
    吉木乃 LNG 工廠1 月日均進(jìn)氣量保持114 萬(wàn)方以上，日均出成率達(dá)91.16%；鄯善 LNG 工廠1 月日均進(jìn)氣量保持104 萬(wàn)方以上，日均出成率達(dá)83.95%。
    煤炭業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)：1 月份原煤生產(chǎn)完成月度計(jì)劃生產(chǎn)量的100.19%，較去年同比增長(zhǎng)0.25%。根據(jù)2013 年1 月份煤炭實(shí)際結(jié)算銷量97.6 萬(wàn)噸記錄，因此2014 年1 月份銷量也在100 萬(wàn)噸左右。
    投資策略：目前價(jià)位對(duì)應(yīng)的估值和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有較強(qiáng)的吸引力，投資價(jià)值已現(xiàn)。因伊吾能源股權(quán)轉(zhuǎn)讓款9.8 億元已無(wú)法計(jì)入2013 年的投資收益，以及2013 年四季度煤化工項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)開(kāi)工率低于預(yù)期，我們下修公司的盈利預(yù)測(cè)——2013 年~2014 年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為12.86 億元和29.64 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.24 元和0.56 元。我們認(rèn)為公司股價(jià)超跌，且并未反映2014 年公司基本面逐漸好轉(zhuǎn)的預(yù)期——哈密煤化工項(xiàng)目產(chǎn)能利用率逐步提升，吉木乃LNG 項(xiàng)目盈利能力強(qiáng)勁，新的原油進(jìn)口政策的放開(kāi)預(yù)期。我們繼續(xù)看好公司高速成長(zhǎng)帶來(lái)的投資價(jià)值，各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展將逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期，不確定因素逐漸減少。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.20~12.32 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致能源需求不及預(yù)期；中長(zhǎng)期煤炭分質(zhì)利用、鐵路、油氣開(kāi)發(fā)、煤制氣項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；獲取原油進(jìn)出口資質(zhì)存在時(shí)間的不確定性。