>> 宏源證券-佛山照明(000541)調(diào)研報告-順應(yīng)LED潮流,擴張戰(zhàn)略提速-140302
| 上傳日期： |
2014/3/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李振亞 |
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投資邏輯：
我們看好照明應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展前景的主要邏輯：LED 市場崛起+市場集中度提升。我們預(yù)計全球照明市場規(guī)模約在千億美元量級且保持穩(wěn)定增長趨勢，未來三年LED 照明滲透率將從當(dāng)前10%向50%以上水平快速提升，LED 照明市場進(jìn)入爆發(fā)式增長階段；同時，照明應(yīng)用領(lǐng)域龍頭憑借既有的品牌、渠道及管理優(yōu)勢全力介入LED 業(yè)務(wù)，有望成為新一輪照明革命的最大受益者。
我們看好公司未來發(fā)展的主要邏輯：LED 業(yè)務(wù)取得實質(zhì)性進(jìn)展，擴張戰(zhàn)略提速。
公司 12 年底開始啟動LED 業(yè)務(wù)，到13 年下半年開始顯著發(fā)力，我們預(yù)計13 年全年LED 銷售占總業(yè)務(wù)比重將達(dá)到10%水平。
未來幾年公司憑借國內(nèi)外市場廣泛的渠道布局，良好的品牌形象及扎實的制造工藝及成本控制能力，LED 業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，市場占有率顯著提升。
我們對公司未來幾年整體發(fā)展態(tài)勢亦持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)照明業(yè)務(wù)受益于小企業(yè)退出市場，訂單量短期內(nèi)不降反升，中期保持平穩(wěn)；此外，LED 業(yè)務(wù)為公司發(fā)展提供更強增長動力，因此我們預(yù)計未來公司整體發(fā)展有望提速。
盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計13-15 年公司EPS 分別為0.31、0.36、0.47元。公司順應(yīng)LED 快速發(fā)展趨勢，通過推動積極擴張戰(zhàn)略實現(xiàn)LED業(yè)務(wù)快速發(fā)展，未來整體增長水平有望提速，首次給予“增持”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降；電商對傳統(tǒng)照明渠道沖擊；LED 民用市場需求增長低于預(yù)期。
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