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事件：
    公司發(fā)布2013 年年度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.16 億元，同比下降10.97%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.35 億元，同比下降29.45%，基本每股收益0.53 元。
    主要觀點(diǎn)：
    1．項(xiàng)目進(jìn)度滯后導(dǎo)致13 年業(yè)績(jī)下滑
    公司在實(shí)施的安慶曙光煤制氫與貴州黔西30 萬噸/年乙二醇項(xiàng)目工程進(jìn)度滯后，由于兩項(xiàng)目合同額高達(dá)45 億，對(duì)13 年業(yè)績(jī)影響較大，中電投煤制氣項(xiàng)目由于方案論證等原因未能如期開工也是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的因素，工程設(shè)計(jì)收入占比減少也導(dǎo)致整體毛利率出現(xiàn)下滑。同時(shí)，由于研發(fā)支出增加、“走出去”力度加大，管理費(fèi)用與銷售費(fèi)用分別較去年同期增長(zhǎng)24.08%、26.37%。業(yè)主方資金緊張導(dǎo)致應(yīng)收賬款與計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備均同比大幅增長(zhǎng)。
    2．現(xiàn)代煤化工招標(biāo)在即，公司受益
    13 年已獲國家批復(fù)的現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目總投資額共計(jì)約6000 億，其中除伊犁新天煤制氣、神華寧煤煤制油、山西潞安煤制油項(xiàng)目外，其它項(xiàng)目尚未開始EPC 招標(biāo)，我們預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)與西部大開發(fā)政策的實(shí)施，該批升級(jí)示范項(xiàng)目將陸續(xù)進(jìn)入招標(biāo)期，公司11、12 年煤化工在訂單中占比分別為90.6%、65.38%，將充分受益。
    3．14 年公司業(yè)績(jī)將重回快增長(zhǎng)軌道
    公司目前待執(zhí)行合同金額150 億左右，五倍于13 年?duì)I業(yè)收入，業(yè)績(jī)保障程度高；前期進(jìn)展滯后的貴州乙二醇等項(xiàng)目已順利實(shí)施，結(jié)合對(duì)14 年新簽合同額的樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將走出13 年的低谷，重回快增長(zhǎng)軌道。
    結(jié)論：
    公司受益煤化工項(xiàng)目招標(biāo)在即，且在手訂單充足，14 年將迎來訂單與業(yè)績(jī)雙豐收。預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 分別為0.53、0.78、1.10元，對(duì)應(yīng)PE 36、24、17 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。