>> 東北證券-全聚德(002186)13年報點(diǎn)評-聚焦品牌,重構(gòu)商業(yè)模式,業(yè)績反轉(zhuǎn)可期-140311
| 上傳日期： |
2014/3/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
梁莉 |
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2013年，公司共 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 190,236.26 萬元，同比下降 2.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬 于母公司股東的凈利潤11,006.38 萬元，同比下降27.62%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.39 元,業(yè)績低于預(yù)期。
2013 年，面臨餐飲行業(yè)普遍不景氣以及禽流感的出現(xiàn)，公司餐飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入141,505.83 萬元，同比下降5.64%；食品工業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44,546.17 萬元，同比增長9.57%；接待賓客730.55 萬人次，同比下降3.44%；人均消費(fèi)同比下降2.22%，上座率同比下降4.14%。
公司未來看點(diǎn)：1）引進(jìn)戰(zhàn)略性投資者和專業(yè)咨詢公司，啟動全聚德品牌戰(zhàn)略定位，重構(gòu)嶄新商業(yè)模式：2013 年9 月，公司正式啟動非公開發(fā)行A 股股票工作，向IDG 資本、華住酒店定向發(fā)行股票，募集資金共計3.5 億元。同時， 聘請?zhí)貏谔毓具M(jìn)行全聚德品牌戰(zhàn)略定位，未來全聚德將聚焦宴請市場，發(fā)展"家庭宴請、朋友宴請、商務(wù)宴請"業(yè)務(wù)，逐步開拓"宴請，就到全聚德" 的理性消費(fèi)市場，定位明晰，有利于進(jìn)一步提升公司核心競爭力。2）加快調(diào)整轉(zhuǎn)型，拓展理性消費(fèi)餐飲市場：公司針對大眾餐飲消費(fèi)市場的需求，調(diào)整菜品結(jié)構(gòu)，研發(fā)20 道以中、低價位為主的"全聚德京味菜"，進(jìn)一步增強(qiáng)應(yīng)對市場變化的能力。3）完善全聚德品牌食品發(fā)展模型，優(yōu)化食品工業(yè)：三元金星公司和仿膳食品公司不斷優(yōu)化食品產(chǎn)業(yè)鏈，研發(fā)特色新產(chǎn)品，拓寬食品銷售渠道，調(diào)整了商超渠道銷售模式，擴(kuò)大市場份額。截至2013 年底，共有10 家專賣店、58 家專賣柜（含豐澤園專柜）。2013 年，三元金星公司和仿膳食品公司，凈利潤同比增長46.21%和10.70%。
盈利預(yù)測及投資策略：公司推進(jìn)"品牌"+"資本"運(yùn)作，聚焦全聚德品牌發(fā)展，重構(gòu)清晰的商業(yè)模式，穩(wěn)步推進(jìn)外延擴(kuò)張和連鎖經(jīng)營，深化結(jié)構(gòu)調(diào)整， 優(yōu)化食品加工業(yè)發(fā)展，公司未來存在資源整合的預(yù)期。我們預(yù)計公司2014-2016 的EPS 分別為0.50 元、0.60 元和0.71 元，公司目前股價19.48 元，對應(yīng)PE39 倍、32 倍、27 倍，維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。
風(fēng)險提示：原材料及人工成本上漲、食品安全、餐飲業(yè)競爭激烈等。
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