>> 國泰君安-全聚德(002186)食品產(chǎn)銷前景光明,餐飲連鎖有望突破-131011
| 上傳日期： |
2013/10/11 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許娟娟 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司定增募集3.5 億元投資于食品與餐飲業(yè)務，符合行業(yè)趨勢及自身戰(zhàn)略，多重瓶頸將被打破，打開新的增長空間，增持評級。
投資要點：
公司擬定增募集3 .5億元投資于食品與餐飲兩大業(yè)務共6個項目。點評：維持增持評級。做強餐飲業(yè)、做大食品加工業(yè)戰(zhàn)略符合行業(yè)趨勢及公司自身條件，本次定增是公司戰(zhàn)略推進的重要步驟，多重瓶頸將被打破，打開新的增長空間。結合上半年經(jīng)營情況，調整2013/14 年EPS為0.43、0.56 元，預計募投項目近期對業(yè)績影響有限，2015 年開始有所體現(xiàn)，上調目標價至19.6 元，對應14 年35 倍PE，增持評級。
食品加工業(yè)務是公司品牌的有效延伸，定增大力布局產(chǎn)業(yè)鏈。公司作為老字號，在熟肉及仿膳產(chǎn)品上具備優(yōu)勢，加速發(fā)展戰(zhàn)略正確。近年食品加工產(chǎn)能及銷售渠道瓶頸導致收入增速放緩，募投3 個項目投資占募資總額43%，將緩解瓶頸。渠道上新增50 家專賣店(2013 年年中北京僅10 家)，投入當年即可實現(xiàn)2.4 億收入，看好其盈利前景。
餐飲業(yè)務內增外拓，穩(wěn)健推進區(qū)域市場擴張。上半年多重負面因素對公司沖擊較小，突顯公司品牌優(yōu)勢及穩(wěn)健擴張戰(zhàn)略正確。①預計前門店擴建對現(xiàn)有經(jīng)營影響小，餐位數(shù)提升近7%，提升單店效益，成熟門店回收期較短。②上海新店的選址及投入表明在新形勢下公司穩(wěn)健擴張經(jīng)營的態(tài)度，為后續(xù)培育區(qū)域市場打下基礎，預計培育期略長。
實業(yè)界看好公司行業(yè)地位及經(jīng)營實力，強強聯(lián)合促發(fā)展。參與定增企業(yè)均無食品加工業(yè)經(jīng)驗，該投資有賴于對公司品牌地位及項目前景的認可，華住亦望提升自身全服務能力。IDG、華住分別擁有一茶一坐、酒店連鎖經(jīng)營經(jīng)驗，強強聯(lián)合有望加快公司連鎖業(yè)務拓展。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，廉政風，食品安全對公司經(jīng)營的影響
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