>> 安信證券-全聚德(002186)積極布局食品產(chǎn)業(yè),管理層激勵計劃出臺-130826
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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| 格式： |
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來源： |
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| 評級： |
增持-A（下調(diào)） |
作者： |
董云翔 |
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積極布局食品產(chǎn)業(yè)，管理層激勵計劃出臺
■上半年凈利潤同比下滑32%，符合預期。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.5 億元，同比下滑6.5%；實現(xiàn)凈利潤6158 萬元，同比下滑32%；接待賓客330 萬人次，同比下滑8.5%。其中二季度單季實現(xiàn)營收4 億元，同比下滑13%，實現(xiàn)凈利潤2400 萬元，同比下滑49%。公司預計前三季度凈利潤同比下滑10%~40%。
業(yè)績大幅下滑的主要原因是上半年受市場環(huán)境影響，公司高端餐飲業(yè)務有所減少，同時3 月爆發(fā)的H7N9 禽流感疫情對二季度經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。
■穩(wěn)步推進餐飲業(yè)務拓展，餐飲業(yè)務實現(xiàn)營收6.5 億元，同比下滑10.4%。報告期內(nèi)，公司加快全聚德品牌發(fā)展步伐，新開設全聚德品牌店7 家，其中直營店1 家，“三合一”店2 家，特許連鎖店4 家。此外，公司加快多品牌發(fā)展步伐，積極探討仿膳飯莊公園餐飲的經(jīng)營特點和規(guī)律，制定了豐澤園飯店品牌連鎖經(jīng)營標準體系文件，正在開展四川飯店及子品牌“川小館”的連鎖經(jīng)營標準化體系建設，推動多品牌連鎖經(jīng)營體系建設。
■積極推進食品產(chǎn)業(yè)布局，食品銷售實現(xiàn)營收1.7 億元，同比增長8.8%。公司兩個生產(chǎn)基地規(guī)劃改造穩(wěn)步推進。其中，全聚德三元金星食品公司新車間改造方案及可行性研究報告已完成，目前正在辦理前期規(guī)劃等手續(xù)；全聚德仿膳食品公司廠區(qū)改造規(guī)劃及可行性研究正在抓緊論證，籌建“中央廚房”的設計思路正在積極推進中；報告期內(nèi)，公司食品銷售渠道進一步拓展，新增3 家專賣店和3 家專賣柜，在京專賣店數(shù)量達到10 家，專賣柜數(shù)量達到20 家。
■推出2013 年-2015 年管理層任期考核與激勵實施辦法。激勵計提比例為2013年-2015 年公司凈利潤的2.06%，但考核指標的主要方向為經(jīng)營規(guī)模，而非利潤。
■下調(diào)投資評級至“增持-A”， 6個月目標價17元。公司積極推動品牌食品市場化布局，形成餐飲和食品并重的發(fā)展格局，長期平穩(wěn)增長值得期待。此外，公司存在首旅集團餐飲資產(chǎn)注入預期。預計公司2013~2015年EPS分別為0.53元、0.62元、0.73元，當前股價對應動態(tài)PE27x、23x、20x。下調(diào)投資評級至“增持-A”以反映短期經(jīng)營困境。
■風險提示：集團資產(chǎn)整合進入低于預期；食品安全；
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