>> 招商證券-中國平安(601318)傳統(tǒng)與創(chuàng)新并進-140314
| 上傳日期： |
2014/3/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
羅毅，洪錦屏，王宇航 |
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平安去年凈利潤增長40.4%，凈資產(chǎn)增長14.5%?？蛻暨w徙已現(xiàn)成效，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用逐步完善，減持壓力減小，期待價值回歸，維持強烈推薦評級。
中國平安去年歸屬母公司的凈利潤281.54 億元，較2012 年增長40.4%，略超預(yù)期。其中壽險和產(chǎn)險利潤分別增長89%和26%，保險板塊依然是主要的利潤貢獻者。展望2014 年，凈利潤將受到準備金折現(xiàn)率折現(xiàn)率大幅上升約22BPP，預(yù)計增加稅前利潤84 億元，預(yù)計明年經(jīng)營利潤增長20%，考慮折現(xiàn)率影響后的稅后利潤增長43%。預(yù)計今年新業(yè)務(wù)價值增長16%。
減持壓力逐步釋放。2013 年平安的主要減持壓力來自于林芝新豪時、林芝景傲和源信行，總減持股數(shù)達到6.0 億股，按照最大的減持量計算上述三家公司在2014 年的減持額約為3.2 億股，但到2015 年減持額只剩下0.9 億股了；2014 年是減持壓力下降的開端。
互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)用端布局加快。為完善“醫(yī)、食、住、行、玩”的生活場景，平安已布局了陸金所、萬里通、車市、支付、移動社交金融門戶等業(yè)務(wù)。陸金所戰(zhàn)略及組織架構(gòu)進一步落地，交易規(guī)模顯著提高；“萬里通”積分商圈規(guī)模從2012 年底的0.5 萬家終端大幅增長到2013 年底的20 萬家；平安好車初步完成網(wǎng)站建設(shè)及在線交易平臺搭建，建立11 家線下門店；平安付成功推出移動社交支付工具“壹錢包”；平安科技推出的“天下通”移動社交金融門戶正式上線，助力傳統(tǒng)金融發(fā)展。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)扎實。壽險規(guī)模保費突破2,000 億元，代理人數(shù)量穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新業(yè)務(wù)價值率持續(xù)提升。平安產(chǎn)險保費收入突破1,000 億元，綜合成本率97.3%，好于行業(yè)平均。養(yǎng)老險企業(yè)年金繳費、受托管理資產(chǎn)以及投資管理資產(chǎn)三項統(tǒng)計指標均居市場前列，險資凈投資收益率達到5.1%，較2012 年提高0.4 個百分點，創(chuàng)三年新高?？偼顿Y收益率也是5.1%，較2012年提高2.2 個百分點。
風險提示：權(quán)益類資產(chǎn)波動，保費增長低于預(yù)期。
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