>> 海通證券-捷順科技(002609)智慧社區(qū)深入人心,調(diào)整正是機(jī)會(huì)-140314
| 上傳日期： |
2014/3/14 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
陳美風(fēng)，蔣科 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
3月13日晚間，星網(wǎng)銳捷和陽(yáng)光城分別發(fā)布公告，雙方將深化戰(zhàn)略合作關(guān)系，擬出資設(shè)立合資公司各占50%股權(quán)，共同進(jìn)軍智能家居、社區(qū)服務(wù)市場(chǎng)。二者的目的是通過(guò)合力打造一個(gè)輕資產(chǎn)、以數(shù)據(jù)管理和商業(yè)營(yíng)銷(xiāo)為主業(yè)的服務(wù)性平臺(tái)企業(yè)，整合智能家居終端、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及現(xiàn)代化的社區(qū)服務(wù)，打造全新的社區(qū)運(yùn)營(yíng)商，形成以社區(qū)為中心集成包含衣、食、住、行、娛、購(gòu)、游在內(nèi)的各領(lǐng)域商戶服務(wù)資源，時(shí)時(shí)推送更新活動(dòng)信息，未來(lái)可以延伸覆蓋社區(qū)金融、大數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、社區(qū)最后一公里物流網(wǎng)點(diǎn)等領(lǐng)域。
在方便社區(qū)居民生活的同時(shí)，獲得服務(wù)增值收入。
點(diǎn)評(píng)：
智慧社區(qū)漸成房地產(chǎn)商轉(zhuǎn)型思路共識(shí)。從較早推進(jìn)此項(xiàng)工作的花樣年、萬(wàn)科，到近期陽(yáng)光城。在如今房?jī)r(jià)高高在上，政策不斷打壓的局面下，地產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)簡(jiǎn)單粗暴的賺錢(qián)模式日益受到質(zhì)疑。為保障長(zhǎng)期盈利能力，塑造公司正面良好品牌形象，應(yīng)用信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、移動(dòng)互聯(lián)手段建設(shè)智慧社區(qū)，為業(yè)主提供衣、食、住、行、娛、購(gòu)、游在內(nèi)的增值服務(wù)，成為地產(chǎn)商的必然選擇。
這種趨勢(shì)，正是我們長(zhǎng)期推薦捷順科技的核心邏輯所在。
項(xiàng)目落地雖有延后，不改線下核心價(jià)值。我們預(yù)計(jì)捷順科技出入口設(shè)備全國(guó)市場(chǎng)占有率約在7-10%之間，在前三十五大城市市場(chǎng)占有率接近20%，深圳、北京、上海等核心城市市場(chǎng)占有率更高，掌握了重要的線下資源。公司歷史上已經(jīng)積累了4000萬(wàn)以上的發(fā)卡量，每年還會(huì)新增200-300萬(wàn)新發(fā)卡，積累了龐大的社區(qū)用戶。公司智能化產(chǎn)品收入占比接近70%，并擁有自主研發(fā)的社區(qū)安防管理平臺(tái)NISSP，并增資捷羿軟件引進(jìn)原上海華騰團(tuán)隊(duì)，增強(qiáng)了自身在一卡通發(fā)卡和支付清算方面的軟件能力，軟件技術(shù)能力毋庸置疑。
預(yù)付卡項(xiàng)目落地時(shí)間落后市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為其主要難點(diǎn)在于未來(lái)盈利需要在公司與社區(qū)物業(yè)之間分配，智慧社區(qū)建設(shè)還牽扯到其他金融機(jī)構(gòu)、線下商戶等較多團(tuán)體，需要進(jìn)行充分的溝通洽談。第一個(gè)項(xiàng)目花費(fèi)時(shí)間最多，但如果有了標(biāo)桿案例，其他項(xiàng)目將快速推進(jìn)。我們認(rèn)為公司在線下市場(chǎng)的核心價(jià)值，決定了此項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?。智慧社區(qū)模式符合市場(chǎng)潮流，捷順科技必然充分收益。
繼續(xù)看好捷順科技在智慧社區(qū)領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?，近期股價(jià)有所調(diào)整，或是介入良機(jī)，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26.50元。我們預(yù)測(cè)公司2013~2015年EPS分別為0.38元、0.53元和0.76元。目前公司估值不算便宜，但公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面通過(guò)智能停車(chē)設(shè)備打開(kāi)增長(zhǎng)空間，在新業(yè)務(wù)智慧社區(qū)領(lǐng)域面臨破冰機(jī)遇，此外公司在手現(xiàn)金充沛（5億元），IPO超募資金還有1億元，我們認(rèn)為公司在推進(jìn)新業(yè)務(wù)的進(jìn)程中，也有可能借助外延式手段。綜合判斷，繼續(xù)給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.50元，對(duì)應(yīng)2014年約50倍市盈率。
主要不確定性。智慧社區(qū)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；估值較高的風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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