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    投資要點(diǎn)
    參股高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)達(dá)特
    公司以自有資金人民幣3,000 萬(wàn)元投資參股創(chuàng)達(dá)特(蘇州)科技有限責(zé)任公司，獲取創(chuàng)達(dá)特7.7154%的股權(quán)。創(chuàng)達(dá)特估值確定為人民幣34,383.1693 萬(wàn)元。獲取資本后，創(chuàng)達(dá)特有資本實(shí)力不斷增加研發(fā)投入，開(kāi)拓新的產(chǎn)品線(xiàn)，不斷保持公司在接入技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)性和前瞻性，力爭(zhēng)成為中國(guó)本土最大規(guī)模的網(wǎng)通通訊芯片公司，作為一家IC 設(shè)計(jì)新生力量，創(chuàng)達(dá)特2013 年已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2014 年將實(shí)現(xiàn)盈利，進(jìn)入爆發(fā)成長(zhǎng)階段
    創(chuàng)達(dá)特為國(guó)內(nèi)唯一VDSL2 核心技術(shù)半導(dǎo)體企業(yè)
    創(chuàng)達(dá)特第一代產(chǎn)品是基于電話(huà)線(xiàn)接入的VDSL2 局端和用戶(hù)端芯片，它們結(jié)合了優(yōu)化的SOC 系統(tǒng)設(shè)計(jì)，先進(jìn)的模數(shù)混合信號(hào)技術(shù)和低功耗的解決方案，成為亞洲第一家、全球第四家、中國(guó)唯一一家擁有全套VDSL2 核心技術(shù)和完整解決方案的半導(dǎo)體企業(yè)。創(chuàng)達(dá)特產(chǎn)品已被華為技術(shù)，深圳共進(jìn)電子，上海大亞電子，和臺(tái)灣的正文科技（Gemtek）等一流的xDSL 系統(tǒng)公司廣泛采用。
    創(chuàng)達(dá)特在未來(lái)三年時(shí)間內(nèi)，有望成為全球最具有競(jìng)爭(zhēng)性的xDSL 供應(yīng)商，芯片銷(xiāo)售量超過(guò)一億片。
    參股創(chuàng)達(dá)特完善產(chǎn)業(yè)鏈
    參股創(chuàng)達(dá)特有利于公司完善產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)公司硬件設(shè)計(jì)能力，有利于延長(zhǎng)公司的產(chǎn)品線(xiàn)，有利于提升載波通信芯片應(yīng)用領(lǐng)域，有利于完善公司智能家居系統(tǒng)，，對(duì)提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生積極的作用。
    資本擴(kuò)張大幕拉開(kāi)，增強(qiáng)市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期
    公司經(jīng)營(yíng)能力出眾，上市之后公司賬面現(xiàn)金較多，市場(chǎng)一直預(yù)期公司資本擴(kuò)張，出于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則，公司對(duì)資本擴(kuò)張較為慎重，隨著參股創(chuàng)達(dá)特，我們認(rèn)為公司資本擴(kuò)張大幕正式拉開(kāi)，盡管短期對(duì)公司財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)不大，但是，我們認(rèn)為有如下現(xiàn)實(shí)意義：（1）資本擴(kuò)張大幕拉開(kāi)，創(chuàng)達(dá)特參股僅僅是起點(diǎn)，市場(chǎng)將樂(lè)觀預(yù)期公司接下來(lái)將會(huì)有一系列的資本擴(kuò)張；（2）參股創(chuàng)達(dá)特，有望與華為建立聯(lián)系，拓展公司載波通信芯片應(yīng)用范圍；（3）創(chuàng)達(dá)特作為IC 設(shè)計(jì)企業(yè)，技術(shù)實(shí)力出眾，未來(lái)有機(jī)會(huì)單獨(dú)上市，公司有機(jī)會(huì)獲得投資收益。從當(dāng)前看，我們認(rèn)為此次參股最現(xiàn)實(shí)的意義是增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司資本擴(kuò)張加速推進(jìn)，持續(xù)進(jìn)行的預(yù)期。
    維持買(mǎi)入建議
    預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年?duì)I業(yè)收入為5.03、9.91、18.21 億元，YOY 為13.96%、97.01%、83.75%，凈利潤(rùn)分別為2.36、4.15、5.9 億元，YOY 分別為-8.82%、75.84%、41.99%，EPS 為1.07、1.89、2.68 元，PE 分別為36、20、14 倍，我們認(rèn)為，智能家居正式產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)外延式擴(kuò)張預(yù)期依然存在，未來(lái)幾年公司將享受高估值水平，公司將是新一輪智能化浪潮中核心受益企業(yè)，有望成長(zhǎng)為智能家居領(lǐng)域偉大的企業(yè)，維持“買(mǎi)入”的建議。