>> 浙商證券-東軟載波(300183)點評報告：傳統(tǒng)業(yè)務相對穩(wěn)定-140105
| 上傳日期： |
2014/1/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周小峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
傳統(tǒng)業(yè)務大幅下滑的風險不會出現(xiàn)
智能電網(wǎng)的發(fā)展離不開智能電表，全國需要4 億多只表，目前實際采購量大約2.4 億只左右，2013 年國網(wǎng)首次在電表招標中納入農(nóng)網(wǎng)用智能電表，盡管量不大，但是意味著農(nóng)網(wǎng)正式進入智能電表替代階段，此外，企業(yè)、工商業(yè)逐步更換智能電表，海外幾十個國家建設智能電網(wǎng)對智能電表帶來巨大的需求，智能表5-8 年的工作周期帶來新替代性需求，由此，我們預計2014-2015 國內(nèi)智能電表采購數(shù)量不會大幅下降，而載波通信模塊化比重大幅提升以及電表運維收入的增長，公司傳統(tǒng)業(yè)務未來2 年不會出現(xiàn)大幅下滑的風險，我們認為公司傳統(tǒng)業(yè)務將維持穩(wěn)定狀態(tài)。
行業(yè)風向標CES 展確定智能家居發(fā)展新趨勢
CES（國際消費電子展）是電子行業(yè)的風向標，其展示的前沿技術(shù)和最新產(chǎn)品預示著未來幾年行業(yè)發(fā)展方向。2014 年CES 展重頭戲是智能家電、智能照明等智能家居產(chǎn)品。國際知名企業(yè)如LG、三星、谷歌等企業(yè)也將推出多款智能家居產(chǎn)品。2014 年將是智能家居產(chǎn)業(yè)高成長元年，公司將會攜基于電力線載波通信方案的智能家居方案參加此次展會，我們認為，行業(yè)發(fā)展趨勢確立，公司作為方案提供商，是新一輪智能化浪潮中核心受益企業(yè)。
國產(chǎn)智能家電嵌入電力線載波通信方案
海信電器持續(xù)推進智能家電產(chǎn)業(yè)，公司采取光纖到戶+PLC 的通信方案，預計從2014 年起，所有的智能家電采用PLC 方案。我們認為，品牌終端廠商應用PLC 通信方案有利于行業(yè)應用空間的開拓以及普及，海信電器的智能化方案具備示范效應，預計更多的家電企業(yè)將采用PLC 方案推廣智能家電，從而推動PLC 應用領(lǐng)域拓展，大家電智能化對PLC 芯片潛在市場需求超50億人民幣，小家電智能化對PLC 芯片潛在市場需求超100 億人民幣維持買入建議
預計公司未來三年營業(yè)收入為5.35、9.91、18.21 億元，YOY 為21.2%、85.15%、83.75%，凈利潤分別為2.82、4.15、5.9 億元，YOY 分別為8.75%、47.54%、41.99%，EPS 為1.28、1.89、2.68 元，PE 分別為26、18、13 倍，我們認為，智能家居正式產(chǎn)業(yè)化，同時外延式擴張預期依然存在，未來幾年公司將享受高估值水平，維持“買入”的建議。
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