>> 廣發(fā)證券-東軟載波(300183)智能家居新利潤點蓄勢待發(fā)-131010
| 上傳日期： |
2013/10/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
韓玲，王昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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電力線載波通信行業(yè)龍頭公司
東軟載波是以低壓電力線載波通信產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)。2013 年上半年，公司營業(yè)收入同比增長31.47%，凈利潤同比增長5.59%。今年8 月公司新成立膠州子公司，建成后將形成年產(chǎn)量約3000 萬個載波模塊批量生產(chǎn)能力，為后續(xù)擴張發(fā)展奠定優(yōu)良基礎(chǔ)。
智能家居即將打開公司新成長空間
東軟載波研發(fā)的智能家居產(chǎn)品包括：智能網(wǎng)關(guān)、智能插座、紅外轉(zhuǎn)換器、燈光控制器、智能開關(guān)等，覆蓋智能家居各方面。公司基于電力線載波通信平臺的智能家居解決方案實用性強、成本低，有望借國家政策支持的大機遇，實現(xiàn)快速發(fā)展和普及，打開新的更大的成長空間。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
雖然國網(wǎng)電表招標量未來增速放緩，但載波智能電表招標份額卻在不斷提升，加之電表5~8 年的更換周期，未來電表應(yīng)用需求市場總體容量穩(wěn)定。
公司目前在載波電表市場份額已經(jīng)達40%以上，且行業(yè)地位穩(wěn)固。我們預計未來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將為公司提供相對穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流。
盈利預測與投資評級
我們預計公司2013~2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.5 億、7.6 億10.3億元；三年的EPS 分別為1.30、1.84 和2.57 元。考慮到快速發(fā)展的智能家居業(yè)務(wù)為公司打開更廣闊市場空間，按照2014 年30 倍市盈率計算合理價值為55 元，給予“買入”評級。
風險提示
較為激烈的市場競爭可能帶來公司價格的小幅下降；用戶對于智能家居的接受程度有待時間的考量。
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