>> 招商證券-東軟載波(300183)智能電表穩(wěn)定業(yè)績,智能家居將啟動成長-131027
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
大小： |
281KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
張良勇，王建偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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智能電表將穩(wěn)定公司業(yè)績。從行業(yè)增速來看，智能電表的增速將逐步從新裝市場進入存量更換市場，市場規(guī)模將進入穩(wěn)定期，但是從電表招標來看，未來電表招標可能將電表和載波模塊進行分開招標，公司通過設(shè)立膠州子公司將加大芯片模組的生產(chǎn)能力，從銷售芯片逐步替代為銷售模組，從銷售價格來看芯片價格在18~20 元，模組價格則為30 多元，隨著模組產(chǎn)能不斷增加，公司在智能電表領(lǐng)域的銷售收入仍然有望提升。
智能家居將推動公司快速成長。從行業(yè)的層面來看，智能家居解決方案成本大幅下行，下游廠商智能化升級需求強烈，行業(yè)正處在爆發(fā)的前期。從公司定位來看，公司定位于上游芯片解決方案供應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)鏈地位優(yōu)勢明顯，競爭者較少，在下游客戶群體快速膨脹的背景下將啟動快速成長。從公司產(chǎn)品技術(shù)方案來看，窄帶OFDM 電力線通信芯片已經(jīng)量產(chǎn)，明年年中有望陸續(xù)推出寬帶電力線載波芯片（速率可達500Mbps）和Zigbee 無線芯片，公司手握三大系列芯片產(chǎn)品將轉(zhuǎn)型為物聯(lián)網(wǎng)芯片供應(yīng)商，下游行業(yè)鎖定智能家居、高速多媒體娛樂互聯(lián)、無線智能遙控等應(yīng)用領(lǐng)域，市場空間將逐步打開。
維持“強烈推薦-A”投資評級：我們前期系列報告陸續(xù)對電力線載波通信行業(yè)以及公司價值進行了深入分析，我們認為電力線載波通信正在推動智能家居領(lǐng)域的技術(shù)升級和應(yīng)用革命，應(yīng)當以行業(yè)發(fā)展的大背景和產(chǎn)業(yè)升級的大邏輯來正確看待公司價值。預(yù)測每股收益2013~2015 年分別為：1.30、1.65 和2.07 元，對應(yīng)13 年、14 年的PE 分別為26 和20 倍，維持 “強烈推薦-A”的投資評級和45~50 元的目標價。
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