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事件：
    公司于2014年3月25日發(fā)布了2013年年報(bào)，公告顯示公司2013年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.45億元，同比增長5.71%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4.86億元，同比增長40.68%；實(shí)現(xiàn)利潤總額4.92億元，同比增長37.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.97億元，同比增長36.15%；歸屬母公司所有者凈利潤3.97億元；實(shí)現(xiàn)每股收益1.81元，同比增長36.09%，基本符合我們預(yù)期。
    點(diǎn)評：
    ※受原材料拖累，價(jià)格兩次下調(diào)，營收全年微幅增長
    公司2013年?duì)I業(yè)收入同比僅增長5.71%，主要?dú)w因于產(chǎn)品價(jià)格的下跌。公司13年全年銷量實(shí)現(xiàn)187.38萬噸，同比增長12.85%；但產(chǎn)品價(jià)格在原材料單質(zhì)肥持續(xù)下跌的拖累下進(jìn)行兩次下調(diào)，累計(jì)下調(diào)幅度達(dá)到6%。而同期根據(jù)我們跟蹤的數(shù)據(jù)，單質(zhì)肥中尿素和磷酸二銨13年價(jià)格跌幅分別為14.41%和6.32%。
    ※受益于原材料采購模式，凈利潤水平增幅遠(yuǎn)超收入
    公司原材料采用多批次、小批量的采購策略，并爭取上游原料供應(yīng)商代儲(chǔ)代銷支持，這樣能夠有效控制原材料庫存，并降低其采購成本。正如上所說，2013年原材料單質(zhì)肥特別是尿素的價(jià)格大幅下跌，公司產(chǎn)品的跌幅顯著小于尿素的跌幅，進(jìn)而帶動(dòng)毛利率水平達(dá)到19.4%，較上年同期大幅提升5.71個(gè)百分點(diǎn)，促進(jìn)凈利潤同比大幅增長36.15%,遠(yuǎn)超收入增幅。
    ※14年增量關(guān)注在建產(chǎn)能100萬噸的釋放
    公司目前全國在產(chǎn)產(chǎn)能有434萬噸（考慮臨沭關(guān)停26萬噸產(chǎn)能），在建產(chǎn)能100萬噸，包括臨沭80萬噸/年新型作物專用緩釋肥項(xiàng)目、平原二期32萬噸/年項(xiàng)目及貴港二期20萬噸/年項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在建產(chǎn)能100萬噸將于14年中期之前投產(chǎn)，投產(chǎn)后，公司的總產(chǎn)能將上升至534萬噸。
    根據(jù)公司公告，目前臨沭生產(chǎn)基地老廠區(qū)產(chǎn)能26萬噸已關(guān)停，其相關(guān)設(shè)備儀器凈值共計(jì)254.27萬元，公司會(huì)對資產(chǎn)稍后進(jìn)行處置，預(yù)計(jì)會(huì)引發(fā)小筆營業(yè)外支出體現(xiàn)在今年年中當(dāng)期損益，由于數(shù)額較小，預(yù)計(jì)不會(huì)對業(yè)績造成較大影響。