>> 華融證券-愛(ài)爾眼科(300015)2013年準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng),視光服務(wù)表現(xiàn)突出-140324
| 上傳日期： |
2014/3/26 |
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來(lái)源： |
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推薦 |
作者： |
張科然 |
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2013 年年報(bào)業(yè)績(jī)情況
營(yíng)業(yè)收入19.85 億元，同比增長(zhǎng)21.02%；歸屬母公司凈利潤(rùn)2.23 億元，同比增長(zhǎng)22.43%；扣非后凈利潤(rùn)為2.36 億元，同比增長(zhǎng)26.04%，每股收益0.52 元，略低于此前預(yù)期。分配方案為每10 股轉(zhuǎn)增5 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元。同時(shí)公布2014 年一季度業(yè)績(jī)預(yù)增30-35%，
2013 年門(mén)診量達(dá)到202 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)9.49%；手術(shù)量22.3 萬(wàn)例，同比增長(zhǎng)11.53%。 分產(chǎn)品來(lái)看，收入主要來(lái)自于醫(yī)療服務(wù)和視光服務(wù)增長(zhǎng)
分產(chǎn)品來(lái)看，有四個(gè)項(xiàng)目--醫(yī)療服務(wù)、視光服務(wù)、藥品銷(xiāo)售和其他收入。 醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.96 億元，占收入比重70.34%，同比增長(zhǎng)19.33%。其中準(zhǔn)分子手術(shù)收入5.48 億元，同比增長(zhǎng)22.14%；白內(nèi)障手術(shù)3.72 億元，同比增長(zhǎng)11.63%；眼前段手術(shù)1.37 億元，同比增長(zhǎng)24.25%；眼后段手術(shù)0.91 億元，同比增長(zhǎng)16.92%；檢查治療2.48 億元，同比增長(zhǎng)24.06%。從醫(yī)療服務(wù)細(xì)分項(xiàng)可以看出，準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)得到恢復(fù)性增長(zhǎng)，主要是全飛秒和ICL 新技術(shù)的推廣，準(zhǔn)分子手術(shù)量和手術(shù)單價(jià)均有所增長(zhǎng)所致；白內(nèi)障手術(shù)增速相對(duì)較低，使得醫(yī)療服務(wù)收入增速低于公司總收入增速。 視光服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.62 億元，同比增長(zhǎng)31.32%，主要是視光技術(shù)和產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，市場(chǎng)影響力持續(xù)擴(kuò)大所致。 藥品銷(xiāo)售2.25 億元，同比增長(zhǎng)16.02%；其他收入178 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)317.36%。 新建與收購(gòu)并行，進(jìn)一步完善醫(yī)療連鎖網(wǎng)絡(luò) 2013 年新建了咸寧愛(ài)爾并于當(dāng)年6 月開(kāi)業(yè)、深圳愛(ài)爾并于當(dāng)年9 月開(kāi)業(yè)、湖北愛(ài)爾預(yù)計(jì)在2014 年4 月開(kāi)業(yè)以及2 家在長(zhǎng)沙、沈陽(yáng)試點(diǎn)的眼視光門(mén)診部，收購(gòu)了成都康橋49%的股權(quán)，成功競(jìng)拍寧波光明眼病醫(yī)院100%股權(quán)，控股子公司成都愛(ài)爾收購(gòu)成都麥格100% 的股權(quán)，其中寧波愛(ài)爾光明和成都麥格已經(jīng)完成工商變更手續(xù)。 截至目前，公司連鎖醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)覆蓋23 個(gè)?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)），醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到49 家，為今后快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
2014 年計(jì)劃
2014 年公司將借鑒復(fù)制湖南、湖北的成功模式，在其他省份拓展地市級(jí)、縣級(jí)網(wǎng)絡(luò)；并進(jìn)一步提升醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量，提升患者口碑；探索O2O 的服務(wù)體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)模式。 2014 年資本開(kāi)支計(jì)劃：繼續(xù)通過(guò)兼并收購(gòu)與新建相結(jié)合的方式推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，與戰(zhàn)略合作伙伴共同成立產(chǎn)業(yè)基金，為公司儲(chǔ)備更多的并購(gòu)標(biāo)的。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議 我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為24.81 億元、31.41 億元和39.83 億元，凈利潤(rùn)分別為3.14 億元、4.01 億元和5.13 億元，每股收益分別為0.72 元、0.91 元和1.17 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為53 倍、41 倍和32 倍，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)估值偏高，但鑒于公司基本面良好，且未來(lái)走并購(gòu)路線，符合當(dāng)下醫(yī)療服務(wù)行業(yè)規(guī)則，繼續(xù)給予推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
封刀門(mén)事件余溫尚存；手術(shù)安全事件；新開(kāi)店面及并購(gòu)店面盈利狀況欠佳等。
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