>> 國信證券-天源迪科(300047)被低估的穩(wěn)定成長增值服務(wù)商-140326
| 上傳日期： |
2014/3/26 |
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來源： |
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作者： |
程成，王念春 |
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公司公告2013 年收入為10.23 億元較上年同比增長53.82%，全年歸屬母公司股東凈利潤1.22 億元較上年同比增長22.51%，公司2013年基本EPS 為0.39 元。公司同時預(yù)告2014 年第一季度凈利潤盈利：363 萬元---443 萬元與上年同期相比增值幅度在-10%—10%。
運營商智能化系統(tǒng)化改造及新開拓的虛擬運營商市場都還廣闊
當(dāng)前運營商都在積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，相應(yīng)的業(yè)務(wù)支撐軟件也蓬勃發(fā)展，中國電信及中國聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)運維業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勝領(lǐng)域，隨著運營商不斷的改進(jìn)支撐及服務(wù)措施，公司將有望繼續(xù)獲得非常穩(wěn)定的訂單（預(yù)計年復(fù)合增長20%+將是大概率事件，市場在2013 年下半年曾嚴(yán)重懷疑運營商的訂單需求，從公司2013 年業(yè)績及近期的運營商舉措來看應(yīng)該無需質(zhì)疑，另中移動的市場公司也有望迅速打進(jìn)不排除外延）。同時隨著虛擬運營商的開閘，相關(guān)運維業(yè)務(wù)將繼續(xù)維持蓬勃發(fā)展（公司已簽1 家虛擬運營商蘇州蝸牛），業(yè)務(wù)也進(jìn)軍到柬埔寨及臺灣廣電市場，我們非常有信心公司在運營商增值領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)定增長。
智能交通將使公司有大發(fā)展，或?qū)⒗^續(xù)外延
公司一直志在智能交通及政企行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域有所拓展，公司的智能交通分析系統(tǒng)、調(diào)度指揮系統(tǒng)已經(jīng)在多地獲得大量應(yīng)用。前期還謀求收購武大卓越也是為了進(jìn)一步拓展在智能交通領(lǐng)域的大擴(kuò)張，雖然收購功敗垂成，但我們認(rèn)為公司矢志專一不亂折騰，未來或?qū)⒃谥悄芙煌ǖ认嚓P(guān)領(lǐng)域?qū)で罄^續(xù)外延。
移動互聯(lián)與BI 是公司轉(zhuǎn)型的最佳突破口，也是必然趨勢
公司在商務(wù)智能（BI）有著天然的優(yōu)勢未來勢必將大力突破（據(jù)了解已經(jīng)有所重點突破）。公司在移動互聯(lián)領(lǐng)域已重點推進(jìn)融合通信產(chǎn)品線、電商產(chǎn)品線、ITS智能交通產(chǎn)品線、企業(yè)APP 等業(yè)務(wù)，公司軟件復(fù)合型人才居多，未來必將在移動領(lǐng)域迅速擴(kuò)張（且不排除進(jìn)一步外延），我們看好新型業(yè)務(wù)的快速增長。
業(yè)績穩(wěn)定增長期待繼續(xù)外延，中期合理估值16 元，維持“推薦”
預(yù)計公司未來14-16 年EPS 為0.50/0.62/0.75 元。公司主營業(yè)務(wù)增長態(tài)勢良好，毛利率長期保持高位，未來隨著4G 建設(shè)推進(jìn)、移動轉(zhuǎn)售落地，還將提振需求。
考慮到公司未來在移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型、大數(shù)據(jù)、智慧城市、BI 等方面可能的突破，中期合理估值在16 元，目前估值具有一定吸引力，維持“推薦”評級。
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