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投資要點
    事件：
    公司2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入32.04 億元，同比增4.46%，實現(xiàn)營業(yè)利潤3.07 億元，同比增67.16%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.59 億元，同比增51.77%，期末攤薄每股收益0.57 元。
    其中，公司四季度單季度實現(xiàn)營收7.93 億元，同比降9.97%，實現(xiàn)營業(yè)利潤0.57 億元，同比增75.61%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.43 億元，同比增22.24%。
    點評：
    2013 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.04 億元，同比增4.46%，符合預期。具體拆分（見表1），鐵路車輛業(yè)務實現(xiàn)營收20.2 億元，同比增長3%，主要系自備車鐵路市場需求增長；結(jié)構(gòu)件實現(xiàn)營收7.0 億元，同比增長58%，主要系軍品銷量增加和訂價提高；曲軸鍛件實現(xiàn)營收3.1 億元，同比增長8%，雖然重車市場景氣度不高，但軍品鍛件產(chǎn)品有所增長；車輛彈簧業(yè)務實現(xiàn)營收0.9 億元，同比降33%，主要受重車市場不景氣，汽車彈簧訂單下降。
    公司2013 年毛利率比去年提升0.83 個百分點至17.89%，處于歷史最高位（公司分季度見圖2）。綜合毛利率的提升主要系鐵路車輛業(yè)務毛利率提升0.91個百分點到22.12%，同時，結(jié)構(gòu)件毛利率提升1.93 個百分點到14.43%；雖然其他兩塊業(yè)務毛利率出現(xiàn)了大幅度下滑（曲軸鍛件毛利率下降1.05 個百分點到4.15%，車輛彈簧毛利率下降6.45 個百分點到12.10%），但這兩塊業(yè)務占比較小，對公司綜合毛利率拖累程度不嚴重。
    2013 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.59 億元，同比增51.77%。全年歸屬于母公司凈利潤同比增速高于營收同比增速47 個百分點，主要系在毛利率提升0.83個百分點的基礎上，期間費用率下降1.93 個百分點（財務費用率下降0.63個百分點，管理費用率上升0.1 個百分點，運輸費用下降致銷售費用率下降1.40 個百分點），最終使得公司凈利率提升2.72 個百分點至8.13%?？傮w來看，公司費用率控制得當。