>> 海通證券-人福醫(yī)藥(600079)大股東增持打開未來發(fā)展空間-140326
| 上傳日期： |
2014/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
余文心，劉宇，周銳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
人福醫(yī)藥擬非公開發(fā)行不超過1.136億股A股股票，其中大股東當代科技出資15億認購6684.4萬股，匯添富-優(yōu)勢醫(yī)藥企業(yè)定增計劃1號、2號合計出資8億元認購3565萬股，興業(yè)全球管理的興全定增45號分級特定多客戶管理計劃出資2億認購891.3萬股，公司董事長王學海出資3000萬元認購133.7萬股，總經(jīng)理李杰出資2000萬認購89.1萬股。
本次非公開增發(fā)價格為22.44元，募集資金不超過25.5億元，增發(fā)完成后大股東持股比例將從17.07%增加到24.46%，本次所有發(fā)行對象認購股份從非公開發(fā)行之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，募集資金將用于償還銀行貸款、短期融資券，補充流動資金。
本次增發(fā)中大股東增持彰顯了大股東和管理層對公司長遠發(fā)展的堅定信心。人福醫(yī)藥大股東持股比例過低一直影響大股東和流通股東的利益一致性，大股東本次巨資增持公司股份，管理層也拿出巨款增持并鎖定三年，顯示出公司大股東和管理層對公司發(fā)展的堅定信心，公司未來3年的發(fā)展趨勢趨于明確。
人福醫(yī)藥有希望繼續(xù)進行外延式擴張，增加公司增長彈性。醫(yī)藥制造業(yè)近幾年增速有放緩趨勢，大部分企業(yè)依靠內(nèi)生性增長難以維持高速成長，人福醫(yī)藥在并購方面有著豐富的經(jīng)驗，除了麻藥、血制品、診斷試劑等領(lǐng)域，未來還有可能繼續(xù)在藥品領(lǐng)域和醫(yī)療服務領(lǐng)域進行布局，打開公司的發(fā)展空間。
現(xiàn)有業(yè)務仍能維持快速增長。人福目前業(yè)務中宜昌人福仍然是發(fā)展趨勢最確定，未來增長持續(xù)性最強的一塊業(yè)務，血制品、新疆維藥、武漢人福都體現(xiàn)出較快的成長性，預計未來幾年僅僅依靠內(nèi)生性增長仍能達到25%左右的增長速度。
盈利預測與投資建議。預測公司2014-2016年的歸屬于母公司凈利潤分別為5.04億、6.42億、8.84億元，同比增長20.5%、27.5%、37.6%。按總股本5.29億股計算（暫未考慮攤薄和未來并購資產(chǎn)增厚），對應EPS分別為0.95元、1.21元、1.67元。給予2015年27倍PE，6個月目標價32.7元，維持"增持"評級。
風險提示。公司未來并購存在不確定性，增發(fā)會較大攤薄公司每股收益。
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