>> 廣發(fā)證券-中金嶺南(000060)13年報點評-業(yè)績高于預(yù)期,費用率下降明顯-140327
| 上傳日期： |
2014/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
巨國賢，吳怡平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2013 年EPS0.2 元，高于此前預(yù)期
公司2013 年年報：營業(yè)收入211.18 億元，同比增長14.77%；歸屬于上市公司凈利潤4.13 億元，同比減少4.54%；基本EPS0.2 元，同比減少4.76%。
擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30 元（含稅）。公司2013 年業(yè)績高于此前預(yù)期。
2013 年自產(chǎn)礦產(chǎn)量基本持平，冶煉產(chǎn)量大幅增長超100%
公司2013 年自產(chǎn)鉛鋅精礦金屬量30.43 萬噸，同比減少2.8%；精礦含銀150.37 噸，同比減少7%；精礦含銅1.04 萬噸，同比減少9.6%，主要精礦產(chǎn)品產(chǎn)量和2012 年相比基本持平略有下降，主要因為海外礦山精礦產(chǎn)量下降。公司2013 年冶煉鉛鋅產(chǎn)量30 萬噸，同比大幅增長108.6%，冶煉白銀49.09 噸，同比大幅增長328.7%。主要原因是韶冶二系統(tǒng)粗煉系統(tǒng)于2012 年9 月11 日復(fù)產(chǎn)，2013 年正常生產(chǎn)，冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量同比大幅增長所致。
華加日搬遷帶來補償款收入1.38 億元導(dǎo)致本期營業(yè)外收入大幅增長公司2013 年營業(yè)外收入1.76 億元，同比2012 年0.61 億元大幅增長了1.16億元。營業(yè)外收入同比大增的原因是公司控股子公司華加日鋁業(yè)于2013 年12月31 日與深圳市立潤投資就關(guān)于“馬家龍工業(yè)區(qū)城市更新項目”簽訂了合作協(xié)議，2013 年實際收到補償款1.8 億元人民幣，實際發(fā)生搬遷費用0.42 億元，最終計入拆遷補償款為收入1.38 億元。2014 年年初，第二筆貨幣補償款3.2億也已轉(zhuǎn)入銀行監(jiān)管賬戶，預(yù)計這一塊在2014 年也將持續(xù)貢獻收益。
三項期間費用率合計降低1.7 個百分點，所得稅稅率獲優(yōu)惠公司2013 年營業(yè)費用、管理費用、財務(wù)費用合計占營業(yè)收入比重5.11%，較2012 年6.83%下降了1.7 個百分點。2012 年9 月以及2012 年11 月，公司三家子公司被分別認定為高新技術(shù)企業(yè)，所得稅按照15%計繳。2013 年公司所得稅占利潤總額比重11.7%，較2012 年的22.4%有大幅下降。
給予"謹慎增持"評級
預(yù)計2014-2016 年EPS：0.22、0.3 和0.36 元（暫不考慮華加日搬遷帶來的補償收入），對應(yīng)PE：25.5、18.9 和15.7 倍。給予公司“謹慎增持”評級。
風險提示：金屬價格風險，產(chǎn)能投放不達預(yù)期風險
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