>> 齊魯證券-潞安環(huán)能(601699)業(yè)績符合預(yù)期,盈利能力仍領(lǐng)先于同行-140326
| 上傳日期： |
2014/3/27 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
劉昭亮，李超 |
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公司于3 月26 日發(fā)布年報：2013 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入192 億元，同比下降4.31%；凈利潤15.29 億元，同比下降40.44%；每股收益0.66 元，同比下降41.07%。其中，10~12 月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.2億元，同比增長0.66%，每股收益為0.12 元，同比增長20%，環(huán)比下滑7.69%；凈資產(chǎn)收益率1.63%，同比上升0.26 個百分點。綜合毛利率為40.67%，較去年同期下降0.32 個百分點。公司一、二、三、四季度EPS 分別為0.25 元、0.16 元、0.13 元、0.12 元。2013 年公司業(yè)績下滑的主要原因：煤價下跌導(dǎo)致煤炭業(yè)務(wù)盈利能力大幅下滑以及焦化業(yè)務(wù)虧損。
噴吹煤的龍頭地位繼續(xù)增強，除業(yè)內(nèi)普遍采用的降本增效方法之外，未來仍有發(fā)展空間。公司的投資亮點來源于：（1）2013 年技改整合煤礦將步入產(chǎn)能釋放高峰期，預(yù)計2014 年~2015 將帶來2000 萬噸的產(chǎn)能釋放；（2）噴吹煤產(chǎn)量增加和平均洗出率上升提高公司的產(chǎn)品附加值。2013 年噴吹煤產(chǎn)量接近1300萬噸，平均洗出率70%左右，目前洗選能力是2100 萬噸，假設(shè)按照平均70%的洗出率，噴吹煤預(yù)期滿產(chǎn)應(yīng)能達到1500 萬噸。由于不再需要保電煤量，噴吹煤洗出率逐年提高，其中按原煤3700 萬噸計算，2013 年達40%以上，2014 年繼續(xù)提高噴吹煤產(chǎn)量；（3）集團資產(chǎn)注入的預(yù)期仍然強烈，司馬、郭莊、慈林山都是預(yù)期較好的標的。（4）成本進一步壓縮，煤炭業(yè)務(wù)成本較同期下滑4.47%，主力礦井噸煤成本下降33.55 元。煤炭毛利率40.4%，繼續(xù)維持在行業(yè)內(nèi)較高水平。
我們預(yù)測公司2014 年~2015 年歸屬于母公司的凈利潤為13.23 億元和14.57 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.57元和0.63 元，按照目前的股價對應(yīng)14 倍PE。短期建議關(guān)注在政府穩(wěn)增長預(yù)期和優(yōu)先股消息刺激下的交易性機會，長期看公司技改煤礦陸續(xù)投產(chǎn)所帶來的業(yè)績彈性及未來資產(chǎn)注入帶來的持續(xù)擴張機會，我們給予公司“增持”評級，目標價9.78~10.51 元。
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