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>> 長(zhǎng)城證券-蘇寧云商(002024)轉(zhuǎn)型陣痛持續(xù),毛利率大幅下滑-140329
上傳日期:   2014/4/1 大?。?/td>   727KB
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評(píng)級(jí):   推薦 作者:   黃飆
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     業(yè)績(jī)符合預(yù)期:蘇寧云商發(fā)布年報(bào),2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1052.92億元,同比增長(zhǎng)7.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.72億元,同比下滑86.11%;扣非后凈利潤(rùn)3.07億元,同比下滑87.80%;EPS0.05元;業(yè)績(jī)符合預(yù)期。 營(yíng)收增速放緩:2013年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)7.05%,其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增加7.13%。在外部市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢,家電消費(fèi)激勵(lì)政策退出情況下,公司積極踐行云商發(fā)展模式,推行線上線下同價(jià)策略,持續(xù)優(yōu)化店面網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu),提升門(mén)店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。隨著公司店面結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,店面改造升級(jí)后環(huán)境、產(chǎn)品、功能日益豐富,客戶體驗(yàn)進(jìn)一步提升,店面經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也有所提高,公司可比店面銷(xiāo)售收入同比增加6.36%。 線上穩(wěn)步增長(zhǎng):2013年公司通過(guò)在組織管理、品類(lèi)豐富度、用戶體驗(yàn)等方面持續(xù)深化,線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入218.90億元(含稅),同比增長(zhǎng)43.86%,另經(jīng)統(tǒng)計(jì),"紅孩子"母嬰、化妝品等銷(xiāo)售收入(2013年1月1日-2013年3月31日期間)及開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)、商旅、充值、彩票、團(tuán)購(gòu)等虛擬產(chǎn)品代售業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)約為42億元(含稅,均未納入蘇寧合并利潤(rùn)表銷(xiāo)售收入)。2013年9月份公司推出了蘇寧開(kāi)放平臺(tái)-蘇寧云臺(tái),隨著開(kāi)放平臺(tái)的推進(jìn),線上品類(lèi)不斷豐富,購(gòu)物體驗(yàn)不斷提升,線上業(yè)務(wù)未來(lái)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 毛利率大幅下滑:公司綜合毛利率15.21%,同比下降2.55個(gè)百分點(diǎn)。毛利率大幅下滑主要是:(1)公司繼續(xù)加大互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展,在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境之下價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,引流促銷(xiāo)活動(dòng)比較頻繁,加之3C類(lèi)毛利較低的產(chǎn)品占比較大,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率處于一個(gè)較低的水平;(2)公司為了打通O2O融合的價(jià)格壁壘,在6月份推出了線上線下同價(jià)策略,也帶來(lái)線下毛利率水平一定程度的下降。公司認(rèn)為新的盈利模式不會(huì)再來(lái)自信息的不透明、不對(duì)稱(chēng),而應(yīng)該建立在公司真正對(duì)于產(chǎn)品、價(jià)格、服務(wù)的管理能力,公司會(huì)花更大力氣加快商品研究能力的提升、供應(yīng)鏈管理能力的提升來(lái)帶動(dòng)采購(gòu)能力、差異化產(chǎn)品、自主產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)能力的提升,通過(guò)供應(yīng)鏈效率提升來(lái)增加盈利水平。 
 
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