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    2010年衛(wèi)生部58號(hào)文鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，拉開了民資辦醫(yī)的序幕；在2013年下半年開始的一輪資本追逐中，我們發(fā)掘很多有價(jià)值的醫(yī)療服務(wù)上市公司，無論是考量醫(yī)院的盈利狀況還是擴(kuò)張前景，開元投資都是被嚴(yán)重低估的一家醫(yī)療服務(wù)上市公司。
    我們認(rèn)為，開元投資作為第一家民營(yíng)三甲醫(yī)院，將在10余年經(jīng)營(yíng)醫(yī)院的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，對(duì)現(xiàn)有高新醫(yī)院繼續(xù)挖潛，新的圣安醫(yī)院打開了未來5-10年的盈利空間，另外，公司有能力對(duì)行業(yè)進(jìn)行整合，并輸出管理、成功復(fù)制。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們強(qiáng)烈建議買入開元投資。
    如何成功辦醫(yī)，有資深專家說過：“有一個(gè)理念先進(jìn)的管理者，有一個(gè)優(yōu)秀的專家團(tuán)隊(duì)，有一個(gè)實(shí)力雄厚的股東，有一個(gè)合理的科室結(jié)構(gòu)，有一個(gè)寬松的政策環(huán)境。”開元正是這么一家。
    預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.28、0.35和0.46元，其中零售主業(yè)分別為0.16、0.2和0.24元，同比增速為26.5%、21.6%和21.3%；醫(yī)療業(yè)務(wù)分別為0.13、0.17和0.23元，增速分別為40%、35%和35%。
    鐘樓店經(jīng)過裝修升級(jí)后將迎來內(nèi)生效益釋放、兩大次新店步入快速成長(zhǎng)期，高新醫(yī)院凈利潤(rùn)率還能提升，圣安醫(yī)院等將豐富公司醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)布局，享受民營(yíng)資本的醫(yī)療服務(wù)盛宴。
    我們認(rèn)為可給予公司零售2014年15倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值2.4元；給予醫(yī)療業(yè)務(wù)2014年50倍PE，對(duì)應(yīng)價(jià)值6.5元；合計(jì)給以6個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.90元，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)?？撮L(zhǎng)一點(diǎn)6-12個(gè)月的跨度，給予2015年商業(yè)15倍，對(duì)應(yīng)3.0元，醫(yī)療50倍PE，對(duì)應(yīng)價(jià)值8.5元，合計(jì)11.5元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。一次性收益確認(rèn)時(shí)間的不確定性；西安市百貨業(yè)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及鐘樓店裝修進(jìn)度對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐傻牟淮_定性等；證券投資收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。