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1．事件
    3 月29 日，公司發(fā)布年報(bào)：公司2013 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入447.90 億元，同比增長31.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤32.15 億元，同比增長8.30%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司股東凈利潤25.54 億元，同比增長32.91%；EPS 為0.75 元，增長8.70%。公司利潤分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.78 元人民幣（含稅）。
    2．我們的分析與判斷
    供給端整合調(diào)整助推營業(yè)收入增長31.53%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入443.46 億元，同比增長32.18％。其中，水泥及預(yù)拌混凝土板塊市場開拓有力，產(chǎn)能規(guī)模刷新，技術(shù)創(chuàng)新力度大，實(shí)現(xiàn)了131.22 億元的收入，同比增長14.40%，顯著扭轉(zhuǎn)了業(yè)績。房地產(chǎn)板塊“兩個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整”和“好水快流”持續(xù)推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)收入149.53 億元，同比增長36.74%，增速加快。新型建材和物業(yè)板塊供給端整合調(diào)整進(jìn)一步深化，新型建材板塊收入146.45 億元，同比新增47.26%，增速依舊強(qiáng)勁；物業(yè)板塊收入19.45 億元，同比增速降至11.72%。
    綜合毛利率較上年下降1.81%。報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)成本上漲35.28%，高于營收增長率，使得綜合毛利率較上年降低1.81 個(gè)百分點(diǎn)至22.20%。
    四大業(yè)務(wù)板塊中，水泥板塊營業(yè)成本107.38 億元，同比上漲11.07%，低于營收增長率；而新型建材、房地產(chǎn)及物業(yè)板塊營業(yè)成本分別為136.19億元、96.79 億元及7.70 億元，分別同比增加53.33%、42.35%及18.35%，均高于營收增長率。
    3．投資建議
    產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢增進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同，維持“推薦”的投資評級。公司四大板塊上下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)板塊間協(xié)同效應(yīng)顯著，整體優(yōu)勢突出，有利于開拓市場，進(jìn)一步增進(jìn)需求。節(jié)能減排和大氣污染治理政策有望持續(xù)，金隅股份或?qū)⑹芤嬗诠驹诰G色可持續(xù)發(fā)展道路方面的先發(fā)優(yōu)勢。自有低成本土地儲備豐富，掌握北京地區(qū)一定規(guī)模的商品房、保障房和自住型商品房項(xiàng)目的開發(fā)權(quán)，房地產(chǎn)市場前景看好。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 為分別為：1.00 元、1.28 元和1.43 元，對應(yīng)目前6.78 元的股價(jià)，PE為6.8、5.3、4.7 倍，維持“推薦”的投資評級。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    熟料價(jià)格波動(dòng)，環(huán)保政策嚴(yán)厲，房地產(chǎn)市場及基礎(chǔ)建設(shè)的緊縮性調(diào)控。