>> 聯(lián)訊證券-冠昊生物(300238)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：生物材料領(lǐng)域穩(wěn)步前進(jìn)-140401
| 上傳日期： |
2014/4/1 |
大小： |
470KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
丁思德 |
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事件：
2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.69億元，同比增長(zhǎng)14.61%；營(yíng)業(yè)成本0.17億元，同比增長(zhǎng)62.9%；實(shí)際歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4057.4萬元，同比增長(zhǎng)9.57%；歸屬母公司所有者凈資產(chǎn)4.98億元，同比增長(zhǎng)9.7%；基本每股收益0.33元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2014年第一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0-30%。
點(diǎn)評(píng)：
1、醫(yī)用生物材料領(lǐng)軍企業(yè)。公司主要從事再生醫(yī)學(xué)材料及再生型醫(yī)用植入器械研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前已有生物型硬腦(脊)膜補(bǔ)片（腦膜建）、胸普外科修補(bǔ)膜（體膜建）、無菌生物護(hù)創(chuàng)膜（得膜建）等膜類產(chǎn)品，其中生物型硬腦(脊)膜補(bǔ)片（腦膜建）占公司收入和利潤(rùn)比例的90%以上，是公司目前主要的盈利點(diǎn)。2013年公司生物型硬腦（脊）膜補(bǔ)片產(chǎn)品保持良好銷售態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)11.35%，確保了公司營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 除了正在開發(fā)的除膜類產(chǎn)品外，還有管、骨腱及蛋白質(zhì)類共二十多個(gè)產(chǎn)品。通過一系列自主研發(fā)的、具有世界先進(jìn)水平的組織處理技術(shù)，公司開發(fā)出一大類以動(dòng)物組織為原料的新型生物材料，并用此類材料開發(fā)出眾多的新型醫(yī)用植入器械產(chǎn)品。產(chǎn)品具有良好的組織相容性并能誘導(dǎo)機(jī)體組織生長(zhǎng)，解決了目前很多臨床植入產(chǎn)品普遍存在永久異物帶來的問題，能極大改善病人的術(shù)后生活質(zhì)量，是新一代的醫(yī)用植入器械，公司技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先，是我國再生型醫(yī)用植入器械領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。
2、募投項(xiàng)目提升研發(fā)銷售實(shí)力，代理ACI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提升看點(diǎn)。公司憑借在誘導(dǎo)再生功能的新型生物材料及其制品的研發(fā)領(lǐng)域的領(lǐng)先水平，經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)，承擔(dān)了兩個(gè)國家工程項(xiàng)目的建設(shè)："再生型醫(yī)用植入器械國家工程三依實(shí)驗(yàn)室"和"再生型生物膜高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程"。募集資金投資項(xiàng)目中，再生型醫(yī)用植入器械國家工程實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目有利于保持并進(jìn)一步提升公司在本領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司也將依托國家工程實(shí)驗(yàn)室的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，搶占再生型醫(yī)用植入器械領(lǐng)域的技術(shù)制高點(diǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；無菌生物護(hù)創(chuàng)膜高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化工程建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施，將有效提升公司整體生產(chǎn)能力和制造水平，提高公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升公司營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)水平，未來募集項(xiàng)目的建成將提高公司在再生型植入醫(yī)療器械領(lǐng)域的領(lǐng)先地位、綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。公司公告將增資廣州優(yōu)得清生物科技有限公司，同時(shí)成立冠昊生物醫(yī)用材料開發(fā)有限公司和再生醫(yī)學(xué)科技開發(fā)有限公司，為今后人工角膜、細(xì)胞與干細(xì)胞技術(shù)及其他生物醫(yī)用材料產(chǎn)品的研發(fā)項(xiàng)目的開展加大投入力度。
澳大利亞OrthocellLimited研發(fā)的針對(duì)關(guān)節(jié)連接軟骨病癥的ACI技術(shù)是新一代自體細(xì)胞關(guān)節(jié)軟骨修復(fù)技術(shù)，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，已獲得澳大利亞政府的TGA認(rèn)可，并成功應(yīng)用到臨床上。2013年2月，公司與澳大利亞Orthocell公司正式簽署―基質(zhì)誘導(dǎo)自體軟骨細(xì)胞移植療法‖（ACI）在中國大陸、臺(tái)灣和澳門特別行政區(qū)的獨(dú)家授權(quán)許可協(xié)議；2013年11月，公司ACI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目已順利通過了藥監(jiān)部門的GMP現(xiàn)場(chǎng)檢查，完成了藥監(jiān)部門組織的"人源組織工程化再生軟骨質(zhì)量管理體系認(rèn)證"；目前廣州軍區(qū)廣州總醫(yī)院、佛山市中醫(yī)院已獲準(zhǔn)采用公司提供的ACI技術(shù)開展組織工程化軟骨移植治療技術(shù)。預(yù)計(jì)隨著ACI技術(shù)的推廣，公司在組織修復(fù)領(lǐng)域?qū)@得更進(jìn)一步的發(fā)展。
3、盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)增速分別為29.7%、28.9%和26.6%，EPS分別為0.43、0.55和0.70元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為96、75和59倍。雖然看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但短期估值過高，暫時(shí)不予評(píng)級(jí)。
4、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）ACI技術(shù)推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）醫(yī)用生物材料安全性風(fēng)險(xiǎn)；3）產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)。
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