>> 安信證券-華新水泥(600801)業(yè)績高增長,水泥產(chǎn)業(yè)鏈與環(huán)保業(yè)務齊蓄力-140401
| 上傳日期： |
2014/4/2 |
大?。?/td>
| 318KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持-B |
作者： |
李孔逸 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■業(yè)績高增長，水泥業(yè)務銷量及毛利齊升：公司公告2013 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入159.84 億元，同比增長27.67%，歸屬于母公司股東的凈利潤11.80 億元，同比增長112.47%。業(yè)績高速增長的原因一方面源自于公司收購湖北華祥，新增產(chǎn)能465 萬噸，水泥業(yè)務銷量增長20.5%，另一方面源自于煤炭價格的下降使得公司水泥業(yè)務毛利率提升。公司塔吉克斯坦亞灣3000 噸/日水泥熟料生產(chǎn)線項目的建成投產(chǎn)，正式步入國際化發(fā)展階段。
■延伸水泥產(chǎn)業(yè)鏈，骨料及混凝土業(yè)務收入大增：公司2013 年混凝土產(chǎn)能新增510 萬方至2205 萬方/年，骨料產(chǎn)能新增600 萬噸至950萬噸/年，銷量同比增長83%與74%，混凝土業(yè)務營業(yè)收入增長126%。
目前，水泥企業(yè)向骨料及混凝土行業(yè)延伸正處于導入期，結合國外大型水泥企業(yè)經(jīng)驗，我們認為產(chǎn)業(yè)鏈延伸及骨料與混凝土市場的整合有利于提升公司整體盈利能力。
■環(huán)保業(yè)務蓄力公司新的利潤增長點：公司2013 年4 個垃圾處理項目投產(chǎn)，9 個環(huán)保項目開工建設，實現(xiàn)了跨省發(fā)展，環(huán)保擴張步伐加快。2013 年環(huán)保業(yè)務處臵總量50.01 萬噸，同比上年遞增156%，實現(xiàn)收入1.1 億元，占營業(yè)總收入的比重不足1%，后續(xù)具備發(fā)展?jié)摿Α?br> 我們認為公司是利用水泥窯處臵垃圾及廢棄物的先行者，在環(huán)保業(yè)務方面具備技術優(yōu)勢，將受益于政策支持使得營收占比提升。
■投資建議：增持-B 投資評級，12 個月目標價15 元。我們預計公司2014 年-2016 年的凈利潤增速分別為20%、15%、13%，維持增持-B 的投資評級，12 個月目標價為15 元。
■風險提示：需求低預期，原材料成本上漲
|
|
