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    調(diào)研目的
    我們對海利得進(jìn)行了調(diào)研，與公司管理層就滌綸工業(yè)絲行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢、公司未來經(jīng)營方略和長期發(fā)展規(guī)劃等問題進(jìn)行了探討。
    調(diào)研結(jié)論
    工業(yè)絲小幅回暖，行業(yè)盈利能力上升
    從行業(yè)供給端看：2011 年行業(yè)新增工業(yè)絲產(chǎn)能30 萬噸，2013年新增產(chǎn)能15.5 萬噸，而2014 年僅古纖道10 萬噸（4 月份）、浙江金匯特3.8 萬噸（8 月份）投產(chǎn)，全年新增產(chǎn)能13.8 萬噸，較過去2 年的產(chǎn)能增速開始放緩。
    從行業(yè)需求端看：受益與歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、工業(yè)絲新下游的不斷開拓，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲出口穩(wěn)步增長，我們判斷今年國內(nèi)工業(yè)絲需求增速將超過10%。
    行業(yè)贏利情況：PTA 是工業(yè)絲的主要原材料，自2013 年開始國內(nèi)PX 產(chǎn)能加速擴(kuò)張，PX 價格下跌，PTA 價格逐步失去成本的支撐，PTA 價格下跌，工業(yè)絲原料成本下降；而工業(yè)絲受行業(yè)回暖的影響，工業(yè)絲價格較為堅(jiān)挺，春節(jié)后工業(yè)絲價格上漲600元/噸，工業(yè)絲-切片價差超過5000 元/噸，價差是最近三年來的最好時期，行業(yè)贏利明顯回升；此外，考慮到而今、明兩年工業(yè)絲新增產(chǎn)能有限，產(chǎn)品價格基本可以維持，行業(yè)贏利有望小幅上升。
    車用絲是公司工業(yè)絲的亮點(diǎn)
    公司車用絲是指用于輪胎的高模低收縮絲，用于生產(chǎn)安全帶的安全帶絲，用于生產(chǎn)汽車安全氣囊的氣囊絲；車用絲需要一個較長的認(rèn)證周期，壁壘較高，且一旦進(jìn)入到下游廠商的供應(yīng)體系中就很難被替代，因此，車用絲的贏利較為穩(wěn)定，且毛利率也遠(yuǎn)高于普通絲。
    公司工業(yè)絲產(chǎn)能12 萬噸，其中車用絲5 萬，2013 年公司工業(yè)絲產(chǎn)品銷售超過11 萬噸，車用絲銷售47000 噸；我們判斷公司2014 年車用絲的銷量仍將小幅增長，尤其是氣囊絲增長會更加明顯。
    公司安氣囊絲已經(jīng)用于汽車的主氣囊與側(cè)氣囊，主要是替代價高的尼龍66，目前仍處于替代的初始階段，2013 年全球氣囊絲消費(fèi)約15 萬噸，其中滌綸工業(yè)絲占比僅6-7%，約1 萬噸左右，我們判斷未來幾年氣囊絲的增速將超過20%，公司2013 年氣囊絲銷售7800 噸，占整個滌綸氣囊絲市場的80%。