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    公司發(fā)布2013 年年度報告及2014 年一季度預(yù)增公告。
    評論：
    剔除降價因素，2013年實際快速增長
    公司前期已發(fā)布業(yè)績快報，13 年收入3.32 億元增長21%，凈利潤0.66 億元增長5%，EPS0.22 元/股?？鄯呛髢衾麧?.63 億元增長5%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.14 元/股，大幅增長81%。
    主導(dǎo)產(chǎn)品對比劑系列受2013 年2月發(fā)改委最高零售價降價影響，收入2.81 億元增長12%，毛利率71.79%，下降3.13pp，剔除價格因素，銷量連續(xù)3 年增長30%及以上，市場份額每年提升0.5-1%，表現(xiàn)優(yōu)異。
    未來重點推廣獨家產(chǎn)品九味鎮(zhèn)心顆粒收入0.36 億元大幅增長112%，毛利率67.75%（自營占比提升+代理）上升2.48pp，目前僅進(jìn)入北京、山西地方醫(yī)保，隨著未來進(jìn)入地方醫(yī)保省份增多，以及積極推動進(jìn)入國家醫(yī)保，未來是3-5 億元的大品種，有望再造一個北陸。
    降糖藥在瑞格列奈片推動下，實現(xiàn)收入0.11 億元大幅增長221%，毛利率（代理）70.61%上升5.04pp，公司瑞格列奈片2011 年10 月國內(nèi)第3家上市，錯過大部分省招標(biāo)，隨著14-15 年招標(biāo)大規(guī)模開展，瑞格列奈有望快速上量。
    2014 年一季報表現(xiàn)優(yōu)異符合預(yù)期
    收入和凈利潤均預(yù)增10-20%（14Q1 非經(jīng)常性損益影響凈利潤63.45 萬元，13Q1 為4.73 萬，即非經(jīng)損益增加14Q1 增速5%?？紤]到對比劑系列最高零售價降價在2013 年2 月，對14Q1 同比仍有不少負(fù)面影響，且14Q1 開始計提激勵費(fèi)用（預(yù)計14Q1 計提費(fèi)用影響凈利潤200 多萬，減少14Q1 凈利潤增速約15%）。因此：若不考慮計提費(fèi)用影響，則扣非后凈利潤增長20~30%，若再不考慮降價影響，則扣非凈利潤增長30%及以上。
    “動能”十足，具備長大的基因
    維持14-18EPS0.25/0.35/0.48/0.63/0.82 元， 同比增18%/40%/35%/32%/30%， 不考慮激勵費(fèi)用， 14-16 年為0.28/0.37/0.48 元，同比增32%/32%/30%。公司“動能”十足，5年GAGR 超30%，是難得的有業(yè)績、有催化劑、估值相對其他創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥公司并不貴的小盤股，具備長大的基因。目前14PE35X（不考慮激勵費(fèi)用），6個月合理估值10.7~12.1元（14PE38-43X），15 年合理估值13.0-15.0 元（15PE35-40X），參見深度報告《“動能”十足》20131217。