>> 長城證券-東方日升(300118)13年報點評-制造復蘇延續(xù),布局國內(nèi)電站-140403
| 上傳日期： |
2014/4/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
桂方曉，熊杰 |
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在不考慮增發(fā)收購的情況下，我們上調(diào)公司2014-2015年的EPS分別至0.31（+0.09）元和0.50（+0.10）元，對應PE分別為27.0倍和16.5倍；公司延續(xù)復蘇勢頭，國內(nèi)電站業(yè)務值得期待，維持公司"推薦"的投資評級。
公司年報業(yè)績符合預期：公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入21.64億元，同比增長112.98%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤7565萬元，而2012年虧損4.81億元；EPS為0.14元。年報業(yè)績與快報業(yè)績基本一致，符合市場預期。其中，2013年四季度單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.93億元，同比增長192.11%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2479萬元，而2012年同期虧損4.02億元。公司還預計2014年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1000-1200萬元，同比增長31.18%-57.41%。 毛利率靚麗，費用率大幅降低：公司2013年的盈利能力同比大幅回升，全年毛利率高達21.31%，較2012年的7.83%提升了13.48個百分點；其中組件毛利率為19.25%，同比提升12.95個百分點。期間費用率同比降低近8個百分點，其中銷售費用率降低6.32個百分點至4.12%，管理費用率降低8.92個百分點至5.96%。在行業(yè)回暖的背景下，產(chǎn)品毛利率提升與費用率降低，力促公司全年成功扭虧為盈。 資產(chǎn)負債表較為健康：由于行業(yè)需求回暖，公司2013年營業(yè)收入翻番，公司的應收賬款與存貨也有所增長，公司資產(chǎn)負債率維持在50%的合理水平。全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為凈流出8636萬元，較2012年有所惡化。
光伏電站業(yè)務重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)：截至2013年末，公司在海外累計開發(fā)建設(shè)光伏電站約104MW，在手運營約67MW，公司在光伏電站設(shè)計、建設(shè)、運營及銷售方面積累了較豐富的經(jīng)驗。隨著國內(nèi)對光伏電站開發(fā)陸續(xù)出臺了從扶持總綱政策到補貼優(yōu)惠政策再到具體執(zhí)行細則等一系列政策，公司有序推進海外光伏電站出售，將電站發(fā)展重心轉(zhuǎn)移至國內(nèi)市場。未來三年，公司及公司控股的電力公司擬通過使用自有資金以及銀行貸款、公司債、增發(fā)等融資渠道的配套資金，合計開發(fā)光伏電站裝機規(guī)模為1GW，其中2014年計劃開發(fā)光伏電站裝機規(guī)模為300MW。
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