>> 聯(lián)訊證券-北陸藥業(yè)(300016)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：對(duì)比劑穩(wěn)定增長(zhǎng),二線產(chǎn)品快速增長(zhǎng)-140404
| 上傳日期： |
2014/4/4 |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
丁思德 |
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事件：
2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.32億元，同比增長(zhǎng)21.04%；營(yíng)業(yè)成本9499萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.5%；實(shí)際歸屬于母公司的凈利潤(rùn)6597萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.65%；歸屬母公司所有者凈資產(chǎn)5.59億元，同比增長(zhǎng)6.76%；基本每股收益0.22元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2014年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-20%。
點(diǎn)評(píng)：
1、對(duì)比劑穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥品生產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括對(duì)比劑系列產(chǎn)品、降糖類(lèi)藥物和抗焦慮類(lèi)中藥等產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售。目前，對(duì)比劑系列產(chǎn)品為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，主要包括磁共振對(duì)比劑、非離子型碘對(duì)比劑和口服磁共振對(duì)比劑。作為國(guó)內(nèi)最早研制并推出對(duì)比劑產(chǎn)品、打破國(guó)外產(chǎn)品壟斷的廠商，公司目前擁有4大類(lèi)12個(gè)品種規(guī)格的對(duì)比劑產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)對(duì)比劑應(yīng)用領(lǐng)域品種最多、最全的專(zhuān)業(yè)企業(yè)之一。2011年經(jīng)北京市發(fā)改委批準(zhǔn)建設(shè)生物醫(yī)學(xué)影像用藥北京市工程實(shí)驗(yàn)室，是國(guó)內(nèi)第一家專(zhuān)注對(duì)比劑領(lǐng)域研究的工程實(shí)驗(yàn)室。公司對(duì)比劑產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模和份額不斷擴(kuò)大，釓噴酸葡胺多年來(lái)居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，并保持著高于行業(yè)的增速；碘海醇復(fù)合增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于碘類(lèi)市場(chǎng)總體的增長(zhǎng)速度，市場(chǎng)份額逐年提高，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。目前公司對(duì)比劑產(chǎn)品所占市場(chǎng)份額尚不足10%，發(fā)展?jié)摿驮鲩L(zhǎng)空間巨大。2013年，對(duì)比劑產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)11.8%，銷(xiāo)售額和利潤(rùn)分別為2.81億元和2.02億元，占比分別為85%和87%，穩(wěn)定的增長(zhǎng)是公司發(fā)展的基石。
2、二線產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。公司降糖類(lèi)藥品本期實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額1142萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)221.15%，主要得益于該類(lèi)藥品進(jìn)入2013年北京地區(qū)基本藥物目錄，銷(xiāo)售額在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)；九味鎮(zhèn)心顆粒銷(xiāo)售通過(guò)前期市場(chǎng)的不斷培育，產(chǎn)品用戶有效數(shù)量及產(chǎn)品銷(xiāo)量均有了增長(zhǎng)，也取得了較好的效果，產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)112.17%?？菇箲]類(lèi)中藥是公司發(fā)展中的重點(diǎn)產(chǎn)品，九味鎮(zhèn)心顆粒作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)、也是目前唯一一個(gè)通過(guò)國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)用于治療廣泛性焦慮癥的純中藥制劑，該藥療效確切，副作用輕微，無(wú)依賴性，是公司積極打造的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。隨 著生活節(jié)奏加快、精神壓力加大，民眾健康養(yǎng)生意識(shí)增強(qiáng)，并經(jīng)過(guò)公司的精心培育和積極開(kāi)拓市場(chǎng)渠道，九味鎮(zhèn)心顆粒有望成為公司的主打產(chǎn)品。
3、研發(fā)增加產(chǎn)品儲(chǔ)備。目前公司CT對(duì)比劑碘海醇注射液目前有7個(gè)規(guī)格，其中20ml:6g(I)、50ml:15g(I)、100ml:30g(I)等三個(gè)規(guī)格報(bào)告期內(nèi)進(jìn)入了《國(guó)家基本藥物目錄（2012年版）》。公司立足于對(duì)比劑、精神神經(jīng)、內(nèi)分泌三個(gè)領(lǐng)域，申報(bào)、立項(xiàng)、儲(chǔ)備了一些具有國(guó)際先進(jìn)水平或國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的品種。申報(bào)的阿立哌唑片項(xiàng)目已進(jìn)入到國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局藥品審評(píng)中心，碘克沙醇注射液新規(guī)格產(chǎn)品也已獲得受理通知書(shū)，進(jìn)入審評(píng)程序，九味鎮(zhèn)心顆粒中藥品種保護(hù)申請(qǐng)正在審理中，公司目前共有六個(gè)產(chǎn)品已提交評(píng)審，涉及到對(duì)比劑和精神類(lèi)領(lǐng)域藥物。北京市工程實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)，并已投入使用。2013年公司新建注射劑車(chē)間順利通過(guò)新版GMP認(rèn)證，正式投入使用，使得產(chǎn)品產(chǎn)能和成品率大幅提高；同時(shí)通過(guò)了秘魯衛(wèi)生部的認(rèn)證，為公司產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。
4、盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)增速分別為21.8%、30.8%和26.0%，EPS分別為0.26、0.34和0.43元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為38、29和23倍?？春霉鹃L(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，給予公司"增持"評(píng)級(jí)。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）對(duì)比劑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2）九味鎮(zhèn)心顆粒等二線產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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