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    事件：公司發(fā)布2013 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.16 億元，同比下降10.97%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.35 億元，同比下降29.45%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.53 元。
    工程總承包收入有所下滑，設(shè)計(jì)、技術(shù)性收入上升。2013 年，工程總承包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.77 億元，同比下降13.74%，主要系公司正在實(shí)施的安慶曙光煤制氫、黔希乙二醇等總承包項(xiàng)目，工程進(jìn)度有所滯后，致使總承包項(xiàng)目收入有所減少。設(shè)計(jì)、技術(shù)性業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.39 億元，同比增長14.88%，業(yè)績上升，由于報(bào)告期內(nèi)執(zhí)行的設(shè)計(jì)、技術(shù)性合同規(guī)模比上年有所增加。
    毛利率有所提升，三費(fèi)率上升顯著。2013 年，公司毛利率21.64%，較去年同期小幅上升1.31 個(gè)百分點(diǎn)。三費(fèi)率9.3%，較去年同期上升2.67 個(gè)百分點(diǎn)。
    一方面公司調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)，加大“走出去”力度，致使國內(nèi)外營銷費(fèi)用增加，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加；另一方面公司重視新產(chǎn)品、新技術(shù)的開發(fā)，研發(fā)費(fèi)用增加，同時(shí)人工成本增加，導(dǎo)致管理費(fèi)用增加。
    在手訂單充足保障未來增長，施工恢復(fù)正常收入確認(rèn)加快。2013 年，公司新簽國內(nèi)外合同80.50 億元人民幣，再創(chuàng)歷史新高。其中國內(nèi)市場簽約42.44億元，國外市場簽約折合人民幣38.06 億元，為保障以后年度公司的整體效益以及持續(xù)發(fā)展奠定了較好基礎(chǔ)的同時(shí)，在國外工程市場調(diào)整上取得了歷史性突破。另一方面公司部分滯后項(xiàng)目，如黔西縣黔希煤化工投資有限責(zé)任公司30 萬噸/年乙二醇EPC總承包工程合同、安徽省安慶市曙光化工股份有限公司煤制氫項(xiàng)目EPC 工程總承包合同已經(jīng)逐步恢復(fù)正常，未來收入確認(rèn)加快，帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。
    業(yè)績預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年每股收益分別為0.77 元、1.01 元、1.24 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為21.88 倍、16.68 倍、13.59 倍，我們堅(jiān)定看好公司的成長性，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目工程進(jìn)度滯后的風(fēng)險(xiǎn)。