>> 國金證券-銀輪股份(002126)業(yè)績符合預(yù)期,未來有望持續(xù)高速增長-140408
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2014/4/9 |
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作者： |
吳文釗 |
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業(yè)績簡評
公司13 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤9645 萬元，同比增長133.0%，實現(xiàn)EPS 0.3 元。公司此前快報披露實現(xiàn)EPS 0.30 元，實際業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力同比大幅提升：公司13 年業(yè)績高增長的主因是下游重卡行業(yè)恢復(fù)較快增長和盈利能力得到大幅提升。公司13 年毛利率為25.9%，相比12 年提升5.1 個百分點；凈利率為5.5%，相比12 年提升2.8 個百分點。盈利能力大幅提升一方面受益于規(guī)模效應(yīng)和原材料價格下降，另一方面，公司內(nèi)部管理改善也是重要原因。
SCR 供不應(yīng)求，未來出貨量有望繼續(xù)提升：公司目前SCR 出貨量約為2000 套/月，公司實際SCR 產(chǎn)品供不應(yīng)求，目前主要受限于產(chǎn)能瓶頸。據(jù)了解，公司目前正在山東新建2 條SCR 產(chǎn)品線，預(yù)計今年二季度將能建成投產(chǎn)，加之公司有望拓展除濰柴以外新客戶，屆時公司SCR 出貨量有望繼續(xù)提升。
EGR 今年也有望貢獻較多增量：據(jù)了解，公司EGR 產(chǎn)品目前月出貨量基本穩(wěn)定在3 萬套左右，每月貢獻收入約1000 萬元。我們預(yù)計，公司2014年EGR 總收入將能達約1-1.5 億元，貢獻凈利潤約為1000-1500 萬元。
船用ORC 進展順利，成長空間難以限量：據(jù)了解，開山銀輪目前正在對其此前研發(fā)成功的船用ORC 樣機進行技術(shù)改進。預(yù)計今年上半年將完成研發(fā)定型，并將于今年下半年選擇船舶進行試驗。預(yù)計未來1-2 年內(nèi)公司有望實現(xiàn)船用ORC 產(chǎn)業(yè)化，該產(chǎn)品將面向千億級藍海市場，由此公司的獲利空間也將難以限量。
新產(chǎn)品有望持續(xù)放量，未來業(yè)績將持續(xù)高速增長：公司今年一季度利潤將增長170%-200%（此前已預(yù)告）。我們預(yù)計，在新產(chǎn)品放量、新客戶需求推動、管理效益提升等多方面因素的帶動下，公司上半年業(yè)績?nèi)杂型对鲩L，全年業(yè)績增長有望達60%以上。展望明年，隨著國四推進SCR 行業(yè)有望翻倍增長，公司SCR 業(yè)務(wù)有望隨行業(yè)實現(xiàn)倍增；EGR 行業(yè)隨著工程機械實行國三也將快速增長，公司不僅國內(nèi)份額領(lǐng)先，且已進入康明斯、納威思達等國際知名廠商供應(yīng)體系，在內(nèi)需爆發(fā)和出口拉動下，公司EGR業(yè)務(wù)同樣有望高速增長。
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