>> 申銀萬國-奧飛動漫(002292)2013年年報點評-140409
| 上傳日期： |
2014/4/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張衡，萬建軍 |
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業(yè)績符合市場及我們預期。13 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.53 億元、營業(yè)成本8.67億元，同比分別增長20.3%、8.5%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.31億元，同比增長27.3%，對應全面攤薄EPS 0.38 元，符合市場及我們預期（公司業(yè)績快報預計實現(xiàn)凈利潤2.30 億元，同比增長26.95%）。其中第四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.99 億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤0.85 億元，同比分別增長2.7%、9.6%。同時公司13 年計劃每10 股派1 元人民幣現(xiàn)金（含稅）。
綜合毛利率與費用率穩(wěn)中有升。13 年公司綜合毛利率同比提升6.0 個百分點至44.1%，主要在于動漫與飛動漫玩具毛利率提升幅度相對較高。同時銷售費用率與管理費用率同比分別提升3.0、1.8 個百分點至12.8%、12.9%，銷售費用率提升幅度相對較大主要在于公司銷售體系調整所帶來的銷售費用提升。
動漫影視增長顯著，內容業(yè)務值得持續(xù)期待。公司動漫影視業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.17 億元（收入占比14.0%），同比增長38.3%，收入高增長的原因一方面在于公司動漫授權業(yè)務進展順利帶來收入持續(xù)較高增長（雅客、小洋人等知名企業(yè)陸續(xù)與公司開展授權業(yè)務合作，濱 崎食品、360 等品牌相繼在“巴啦啦小魔仙”、“開心超人”系列影視作品中進行植入合作），另一方面在于公司收購的喜羊羊所帶來的并表效應。同時公司綜合毛利率基本穩(wěn)定，同比增長2.95 個百分點至58.25%。14 年隨著喜羊羊全年并表以及公司“泛娛樂產(chǎn)業(yè)平臺”戰(zhàn)略持續(xù)推進，動漫影視業(yè)務有望實現(xiàn)更為快速的成長。
動漫玩具業(yè)務增長穩(wěn)定，期待“火力少年王”推動悠悠球持續(xù)大賣。13 年公司動漫玩具業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入8.61 億元（收入占比55.5%），同比增長17.21%，收入增速繼續(xù)保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)。毛利率同比提升7.7 個百分點至44.88%，主要在于價格體系調整。同時14 年公司與孩之寶合作打造的《火力少年王5》及其衍生產(chǎn)品“悠悠球”有望推出，考慮到“悠悠球”過去的銷售記錄以及與孩之寶合作所帶來的內容、渠道能力的提升，14 年動漫玩具業(yè)務有望出現(xiàn)顯著拐點向上。
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