>> 國信證券-天順風(fēng)能-002531-2013年年報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，還看風(fēng)場開拓-140410
| 上傳日期： |
2014/4/10 |
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推薦 |
作者： |
張弢 |
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業(yè)績基本符合預(yù)期
公司主營收入12.9 億，同比增長4.8%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.98 億元，同比減少0.99%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.72 億元，同比增長0.85%。EPS 為0.42 元，基本符合我們的預(yù)期。
全球市場疲弱拖累風(fēng)塔業(yè)務(wù)，今年預(yù)計將出現(xiàn)回升
根據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會的數(shù)據(jù)，2013 年全球風(fēng)電新增裝機(jī)同比下滑20%左右，也直接導(dǎo)致了公司風(fēng)塔銷售量增長有所放緩。同時美國也在2012 年底對于風(fēng)塔出口征收了很重的反傾銷稅，直接導(dǎo)致了出口美國市場被阻斷，也影響了風(fēng)塔企業(yè)的美國市場銷售。但是隨著今年國內(nèi)風(fēng)電市場的高景氣及全球市場今年的恢復(fù)性增長，我們預(yù)計公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)今年將出現(xiàn)一定程度的復(fù)蘇。
風(fēng)場開發(fā)仍然是主要關(guān)注點(diǎn)
公司與北京宣力成立合資公司，未來將切入風(fēng)電場開發(fā)和其他新能源發(fā)電場項(xiàng)目，我們預(yù)計2014 年公司有望并網(wǎng)的風(fēng)電達(dá)到300MW，將在2015 年之后貢獻(xiàn)業(yè)績。同時，公司還有部分尾氣發(fā)電項(xiàng)目將會逐漸開工，有望增厚公司業(yè)績，未來公司將由單純的風(fēng)塔制造商轉(zhuǎn)型為風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)，長期成長空間值得看好。
海上風(fēng)電實(shí)質(zhì)啟動，打開另一增長空間
今年國家有望出臺統(tǒng)一的海上風(fēng)電標(biāo)桿電價，有望實(shí)質(zhì)性打開沿海海上風(fēng)電市場，公司目前已經(jīng)有海上風(fēng)電意向性訂單，預(yù)期將成為未來長期增長點(diǎn)。
風(fēng)險提示
公司風(fēng)場開拓進(jìn)度低于預(yù)期；公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)銷售低于預(yù)期。
維持“推薦”評級
我們認(rèn)為公司未來主要的看點(diǎn)除了風(fēng)塔海外市場的復(fù)蘇還包括公司風(fēng)電場開發(fā)帶來的收益，我們根據(jù)13 年年報略微調(diào)整14 和15 年業(yè)績?yōu)?.48 和0.89 元（前次預(yù)測是0.52 和0.95 元），預(yù)測公司14~16 年EPS 分別為0.48/0.89/1.11 元，對應(yīng)PE 分別為31/17/14 倍，考慮到公司是目前風(fēng)電場開發(fā)最具競爭力的標(biāo)的，維持公司“推薦”評級
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