>> 東興證券-杰瑞股份(002353)天然氣設(shè)備快速增長,油服業(yè)務(wù)多點開花-140414
| 上傳日期： |
2014/4/14 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王明德 |
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關(guān)注1：頁巖氣開發(fā)有望帶動壓裂設(shè)備景氣回升
13 年壓裂設(shè)備營收近18 億元，增長65%，占設(shè)備比重近70%。壓裂車經(jīng)過近幾年的快速增長，全國保有量達到大約300 萬hhp，行業(yè)已經(jīng)從供不應(yīng)求過度到供需平衡的狀態(tài)。公司目前占據(jù)國內(nèi)約45%的市場份額，與中石化下屬四機廠形成雙寡頭壟斷的格局。14年中石油減少資本開支主要在中下游領(lǐng)域，上游資本開支不會減少，因此常規(guī)氣、致密氣增產(chǎn)需求總體保持平穩(wěn)，可能超預(yù)期的是頁巖氣開發(fā)。根據(jù)中石油、中石化的規(guī)劃，14 年將加大頁巖氣開發(fā)力度，預(yù)計全年鉆完井200-300 口。頁巖氣與致密氣相比對設(shè)備的需求量翻倍，有助于壓裂設(shè)備需求回暖。公司保守預(yù)計14 年壓裂車銷量同比持平，但如頁巖氣開發(fā)顯著上量，下半年壓裂車需求訂單可能超預(yù)期。
關(guān)注2：壓裂設(shè)備寡頭壟斷格局難打破
近期許多競爭對手進入壓裂設(shè)備市場，如三一重工、寶石機、北方重工等，市場對行業(yè)競爭環(huán)境存在一定的擔(dān)心。我們認為壓裂設(shè)備的寡頭壟斷格局很難打破，價格戰(zhàn)的可能性不大，況且公司在壓裂設(shè)備研發(fā)方面遙遙領(lǐng)先，處于優(yōu)勢地位。公司在今年3 月舉行的CIPP 展會上發(fā)布了重磅產(chǎn)品：世界首臺4500 水馬力渦輪壓裂車—“阿波羅”渦輪壓裂車。該車采用航空渦輪發(fā)動機，單機功率高；對燃料有很強的兼容性，如用井口天然氣可省燃料成本80%；可減少接頭、管匯使用量，節(jié)省設(shè)備成本；壽命超長，常規(guī)壓裂情況下使用壽命達30 年，是普通柴油機的2 倍。全壽命周期的使用成本大幅下降，具有極強的性價比優(yōu)勢。
關(guān)注3：天然氣等地面設(shè)備將快速成長起來
除了壓裂設(shè)備，其他設(shè)備規(guī)模還比較小，但天然氣壓縮機、LNG 液化，油氣分離設(shè)備，鉆修機等地面設(shè)備將逐漸發(fā)展起來。其中，天然氣設(shè)備將快速形成增長點。公司的天然氣壓縮機，主機采用Ariel 品牌，Ariel 公司的壓縮機占據(jù)主要的市場份額。公司在天然氣管輸用壓縮機可能取得突破，打破GE、RR 的壟斷，實現(xiàn)進口替代，收入規(guī)模有望從13 年的1.7 億增至5 億元，加上LNG 液化等設(shè)備，天然氣設(shè)備有望實現(xiàn)7、8 億元收入。
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