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    小反芻疫苗銷量超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。今春小反芻疫情在全國(guó)多個(gè)省份爆發(fā)，天康生物是國(guó)內(nèi)最大的小反芻疫苗生產(chǎn)企業(yè)，市占率達(dá)到90-95%。預(yù)計(jì)14 年小反芻疫苗實(shí)現(xiàn)銷售收入1.2 億元，凈利利潤(rùn)約4000 余萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)20/22 倍。預(yù)計(jì)小反芻疫苗銷售利潤(rùn)可增厚公司EPS 約0.1 元。同時(shí)，考慮到今年疫情爆發(fā)嚴(yán)重，小反芻疫苗或被列入國(guó)家統(tǒng)一招采體系。預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.48/0.61/0.71 元（原預(yù)測(cè)0.45/0.60/0.7 元），對(duì)應(yīng)估值21/17/15 倍，關(guān)注事件催化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    春季多地爆發(fā)小反芻疫情。小反芻獸疫又名小反芻獸假性牛瘟、肺腸炎、口炎肺腸炎復(fù)合癥，是由小反芻獸疫病毒引起的一種急性病毒性傳染病，主要感染山羊、綿羊，原在西北地區(qū)多發(fā)。但今春疫情在全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)散，尤其在湖南、遼寧等地均為近年首次出現(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)已有超過20 個(gè)省份發(fā)現(xiàn)病例或疑似病例，6 個(gè)省份出現(xiàn)較大面積爆發(fā)，截止3 月31 日共撲殺肉羊8921 頭。
    各省緊急招標(biāo)，免疫頻率提高。根據(jù)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的《2013 年國(guó)家動(dòng)物疫病強(qiáng)制免疫計(jì)劃》，僅對(duì)西藏、新疆、甘肅等少數(shù)疫情高發(fā)地區(qū)羊進(jìn)行小反芻獸疫強(qiáng)制免疫，新生羔羊1 月齡以后免疫一次，其余每3 年免疫一次。而今春疫情爆發(fā)后，已有20 余個(gè)省份啟動(dòng)緊急招采方案，而西北“免疫區(qū)”則增加免疫頻率，一年內(nèi)未免疫的羊群將進(jìn)行再次免疫。
    天康生物是國(guó)內(nèi)最大的小反芻疫苗生產(chǎn)企業(yè)，小反芻疫苗將成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。天康生物是國(guó)內(nèi)僅有的兩家有生產(chǎn)小反芻疫苗的企業(yè)之一，市場(chǎng)份額占90-95%。根據(jù)招標(biāo)情況統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)14 年小反芻疫苗銷量將突破4 億頭份，按0.3 元/頭份的指導(dǎo)價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)銷售收入1.2 億元，凈利潤(rùn)4000 余萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)20/22 倍，約占13 年凈利潤(rùn)總額的24%。此外，由于疫情爆發(fā)，小反芻疫苗有望于15 年擴(kuò)大強(qiáng)制免疫區(qū)域范圍和免疫頻率，小反芻疫苗或成為14-15 年業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.48/0.61/0.71 元（原預(yù)測(cè)0.45/0.60/0.7 元），對(duì)應(yīng)估值21/17/15 倍，關(guān)注事件催化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。