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13 年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.6%，略高于我們預(yù)期
    2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.9 億元，同比增長(zhǎng)11.5%。歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約11.1 億元，同比增長(zhǎng)24.6%，扣非后增長(zhǎng)18.8%，全面攤薄后EPS 約1.09 元，略高于我們預(yù)期。
    博世汽柴貢獻(xiàn)投資收益大幅提高，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    13 年公司參股公司博世汽柴貢獻(xiàn)投資收益3.2 億元，同比增長(zhǎng)111.5%，貢獻(xiàn)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加量的80.6%。博世汽柴業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要由于地方政府推動(dòng)國(guó)四排放法規(guī)嚴(yán)格推進(jìn)帶來(lái)高壓共軌產(chǎn)品銷量增加。
    公司是周期成長(zhǎng)股，14 年估計(jì)周期屬性平穩(wěn)，而成長(zhǎng)是主要屬性13 年公司下游重卡行業(yè)回暖，同比增長(zhǎng)22.1%。我們估計(jì)14 年重卡行業(yè)有望保持持平或微幅增長(zhǎng)，原因在于重卡行業(yè)內(nèi)與GDP 關(guān)聯(lián)較大的物流車仍能保持較好表現(xiàn)。周期性因素的企穩(wěn)有助于降低公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)，提升投資者的信心。
    短期業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)，2 年后看點(diǎn)亦不少
    公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-60%。在下游重卡行業(yè)平穩(wěn)預(yù)期下，公司維持2 年的較快增長(zhǎng)問(wèn)題不大。而輕型車的國(guó)4 升級(jí)、乘用車柴油化、公司產(chǎn)業(yè)鏈的延伸使得公司未來(lái)的看點(diǎn)亦不少。
    投資建議
    公司符合國(guó)家節(jié)能減排政策方向，參股子公司RBCD 是A 股唯一主流高壓共軌系統(tǒng)供應(yīng)商，潛在超預(yù)期點(diǎn)很多，未來(lái)有望高速增長(zhǎng)。我們小幅上調(diào)公司14-16 年EPS 至1.41 元、1.84 元和2.30 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為17.5倍、13.3 倍和10.7 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自中重卡行業(yè)景氣度下降，國(guó)Ⅳ排放監(jiān)管力度低。