>> 海通證券-博威合金(601137)2013年報(bào)點(diǎn)評(píng)-140415
| 上傳日期： |
2014/4/15 |
大小： |
160KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
鐘奇，施毅，劉博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
公司4月14日公布年報(bào)，2013年實(shí)現(xiàn)銷售收入24.35億元，同比增加2.78%，利潤(rùn)總額0.94億元，同比減少25.71%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)0.84億元，同比減少21.67%。預(yù)計(jì)14-15年EPS0.50元和0.62元。
點(diǎn)評(píng)：
銅加工主營(yíng)銷售增加，原料銅下跌，實(shí)現(xiàn)毛利提升：公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入243524.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.78%，這主要是由于2013年公司實(shí)現(xiàn)銷量6.72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.35% 。具體來(lái)看，2013年公司銅合金棒材實(shí)現(xiàn)收入169613萬(wàn)元，同比增加2.74%，銅合金線材實(shí)現(xiàn)收入67705 萬(wàn)元，同比減少4.26%，并增加新產(chǎn)品銅合金板帶3761萬(wàn)元，由于原材料銅的價(jià)格有所下降，公司毛利率實(shí)現(xiàn)了提升，為10.73%，同比增加8.25%。
募投項(xiàng)目順利投產(chǎn)：年產(chǎn)2萬(wàn)噸高性能高精度銅合金板帶生產(chǎn)線項(xiàng)目在2013年12月順利投產(chǎn)，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷售量770余噸，基本達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。
年產(chǎn)1萬(wàn)噸無(wú)鉛易切削黃銅棒線生產(chǎn)線項(xiàng)目于2013年度9月投產(chǎn)，已能執(zhí)行大規(guī)格銅合金棒的生產(chǎn)，高精度產(chǎn)品后道生產(chǎn)設(shè)備仍需進(jìn)一步調(diào)試，本項(xiàng)目順利投產(chǎn)后，可以有效緩解公司的產(chǎn)能瓶頸?？傮w上，公司募投產(chǎn)能在預(yù)期4.8 萬(wàn)噸/年的基礎(chǔ)上有望實(shí)際提高至7.8萬(wàn)噸/年，增量63%。
三費(fèi)集體上升：公司銷售費(fèi)用在2013年同比上漲8.66%，費(fèi)用率上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要系銷售量增長(zhǎng)及板帶產(chǎn)品開(kāi)始銷售，相應(yīng)銷售費(fèi)用增長(zhǎng)所致。管理費(fèi)用同比上漲26.86%，費(fèi)用率上漲1個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司研發(fā)力度加大，研發(fā)支出增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上漲幅度最大，同比上漲120.90%，主要是由于2013年短期借款增加，利息支出大幅上升，以及貨幣資金減少，利息收入亦相應(yīng)減少。
募投項(xiàng)目初期費(fèi)用拉低凈利潤(rùn)：公司2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8402.77萬(wàn)元，同比下降21.67%，這主要是由于：1、公司募投項(xiàng)目剛投產(chǎn)，本期募投項(xiàng)目投入了大量的人力、物力、財(cái)力，達(dá)到目標(biāo)產(chǎn)能尚需一定時(shí)間，造成了公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用的提升；2、為了提高公司可持續(xù)發(fā)展，引進(jìn)國(guó)內(nèi)外各類技術(shù)人才，加大研發(fā)投入，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，大幅度增加了研發(fā)支出。
構(gòu)建了市場(chǎng)研究和產(chǎn)品研發(fā)為主的發(fā)展模式，成為材料研發(fā)龍頭：在研發(fā)方面，公司2013年共完成新型多元高強(qiáng)耐磨銅合金等新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目立項(xiàng)12項(xiàng)，移交大生產(chǎn)3項(xiàng)，完成專利申報(bào)6項(xiàng)，授權(quán)2項(xiàng)，完成行業(yè)和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)正式頒布6項(xiàng)。成功申報(bào)并建立了國(guó)家地方聯(lián)合工程中心，榮獲中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)1項(xiàng)。部分研發(fā)項(xiàng)目與世界500強(qiáng)中的公司達(dá)成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的技術(shù)合作協(xié)議，目前變形鋅合金等多款產(chǎn)品正在進(jìn)行國(guó)際用戶的產(chǎn)品應(yīng)用測(cè)試。2013年公司在四大合金材料領(lǐng)域已初步形成了完備的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系和產(chǎn)品系列，成為我國(guó)有色合金行業(yè)引領(lǐng)材料研發(fā)的龍頭企業(yè)之一。
財(cái)務(wù)杠桿低，助力未來(lái)擴(kuò)張：截止2013年底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為25%，且遠(yuǎn)低于其它銅加工上市公司平均52%的水平。對(duì)于后續(xù)可能的外延式擴(kuò)張，公司具有較大的財(cái)務(wù)加杠桿的空間。
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