久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     報(bào)告摘要： 
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期：2012 年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 236,941.07 萬元，同比下降 0.45%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 10,994.11 萬元，同比下降 16.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10,727.07 萬元，同比下降 20.24%；EPS0.50 元， 符合預(yù)期。其中第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.81 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3358 萬元，EPS0.16 元。
    公司銷量增長(zhǎng)，產(chǎn)能即將投放：2012 年度公司實(shí)現(xiàn)銷量 6.3 萬噸， 同比增長(zhǎng) 15.4%；其中，公司的環(huán)保銅合金棒、新型鋅合金棒銷售增長(zhǎng)較快。公司在濱海廠區(qū)年產(chǎn) 1 萬噸無鉛易切削黃銅棒線項(xiàng)目和 1.8 萬噸變形鋅合金項(xiàng)目建設(shè)正進(jìn)入設(shè)備安裝階段，年產(chǎn) 2 萬噸高性能高精度銅合金板帶項(xiàng)目進(jìn)入設(shè)備調(diào)試階段。這些項(xiàng)目有望在2013 年投產(chǎn)，進(jìn)一步為銷量的增長(zhǎng)打開空間。 公司毛利率整體下滑，但4 季度顯著回升。
    公司全年毛利率水平由上年的10.30%下降至9.92%，因薪酬增加提升生產(chǎn)成本，同時(shí)，公司上半年訂購(gòu)、進(jìn)口的1 號(hào)廢銅受國(guó)內(nèi)價(jià)格升水影響，成本較高。隨著原材料成本影響的下降，公司第四季度的毛利率由前3 個(gè)季度的9.15% 上升至12.28%。下半年，主要產(chǎn)品的毛利率較上半年回升。 公司三費(fèi)上升。受公司研發(fā)投入增加及管理人員工資、薪酬提升影響， 公司的管理費(fèi)用不斷上升。盡管公司一直有利息收入，但公司三項(xiàng)費(fèi)用率還是由2011 年的4.47%，上升至前三季度的4.94%，全年進(jìn)一步提升到了5.09%。 公司營(yíng)業(yè)外收入大幅下降。2011 年為2275 萬元，2012 年僅為815 萬。 
     盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)，公司2013 年、2014 年的EPS 為0.66 和0.85 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 水平分別為22 倍和17 倍。預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)需求恢復(fù)和公司產(chǎn)能的投放，公司業(yè)績(jī)將環(huán)比回升；同時(shí)，大股東自去年8 月以來共增持公司140 多萬股，增持價(jià)在14 元左右，因此，維持公司謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)展及市場(chǎng)開拓慢于預(yù)期；銅價(jià)波動(dòng)及其對(duì)庫(kù)存價(jià)值和套期保值的影響；人民幣升值及海外需求回落；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。