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    2013年基礎(chǔ)穩(wěn)固：2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 19.92億元，增長(zhǎng) 29.4%，其中醫(yī)藥工業(yè)6.29 億元，同比增長(zhǎng)15.42%，商業(yè)收入13.85 億元，同比增長(zhǎng)35.89%；凈利潤(rùn)9590.35 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.32%。 子公司隨州實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1085.28 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.9%；大鵬藥業(yè)對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)到1150.08 萬(wàn)元。
    第二期限制性股權(quán)激勵(lì)為未來(lái)三年提供動(dòng)力。激勵(lì)對(duì)象包括總裁、副總裁、核心技術(shù)人員、總監(jiān)等8 人，業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)為2014-2016年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)14.7%、20%、22%，股票來(lái)源為二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)，資金來(lái)源為上市公司與激勵(lì)對(duì)象各出50%，回購(gòu)資金不超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)的5%，總回購(gòu)股份不超過(guò)總股本的5%。
    調(diào)研結(jié)論：1.三個(gè)基藥產(chǎn)品是公司內(nèi)生性增長(zhǎng)的重點(diǎn)；2.其他產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)；3.大鵬藥業(yè)前景廣闊；4.外延式擴(kuò)張?jiān)诼飞稀?br>    首次“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司 2014-2015 年收入分別增長(zhǎng) 17%、20%，歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.3%、21.1%，EPS0.74 元、0.9 元。對(duì)應(yīng)現(xiàn)有股價(jià)22.68 元PE 分別為30.7 倍與25.3 倍。DCF 估值分析公司合理價(jià)值為21.38 元/股，現(xiàn)在價(jià)格22.68 元/股，估值基本合理，鑒于公司未來(lái)將穩(wěn)固發(fā)展，首次給予”增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。