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    投資要點:
    2013年上半年EPS為0.32元，同比增長24%
    2013年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.83億元，同比增長40.36%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4909.64萬元同比增長23.73%，基本每股收益為0.32元。
    醫(yī)藥商業(yè)助推收入高增長，二線品種放量支撐凈利潤快速增長
    報告期內(nèi)公司收入實現(xiàn)高增長主要源自醫(yī)藥商業(yè)的高增長（同比增長53.67%），其中包括新增醫(yī)藥商業(yè)子公司中維醫(yī)藥合并范圍增加的因素。而公司凈利潤實現(xiàn)快速增長則主要來自醫(yī)藥工業(yè)，在核心品種龍牡壯骨顆粒實現(xiàn)10%穩(wěn)增長的基礎上，二線品種實現(xiàn)快速放量（以小金膠囊、便通膠囊為代表的膠囊劑收入同比增長43.57%），加之參股公司健民大鵬貢獻利潤的高增長（同比增長80%），保證了凈利潤的快增長
    醫(yī)藥工業(yè)二線品種放量是業(yè)績的基礎
    中成藥業(yè)務是公司的核心利潤來源，龍牡壯骨顆粒是公司的核心品種。公司在保持龍牡穩(wěn)定增長的基礎上，重點開發(fā)健脾生血顆粒、便通膠囊、小金膠囊三大二線品種。近年來，二線品種產(chǎn)品呈現(xiàn)高成長態(tài)勢，其中上半年以小金膠囊、便通膠囊為代表的膠囊劑收入同比增長43.57%。此外，公司獨家品種健脾生血顆粒、類獨家品種小金膠囊和小兒寶泰康顆粒入選新版國家基藥目錄，將為二線品種的持續(xù)放量進一步添磚加瓦。
    健民大鵬保持高增長，體外培育牛黃放量趨勢確立（最大看點）
    公司參股39%的健民大鵬藥業(yè)全球獨家生產(chǎn)的體外培育牛黃是公司最大的看點。體外培育牛黃在療效上接近天然牛黃，而質(zhì)量穩(wěn)定性更勝于天然牛黃，且價格適中，是天然牛黃最為理想的替代。2013年上半年健民大鵬實現(xiàn)凈利潤1415萬元，按照39%的持股比例計算，對母公司貢獻凈利潤552萬元，同比增長80%，在公司凈利潤的占比中首次超過10%，顯示了良好的增長勢頭。一方面，隨著市場認知度的逐步提升一級國家扶持政策出臺（給予體培牛黃相關制劑一定的定價優(yōu)惠），體培牛黃以原料藥形式銷售實現(xiàn)突破；另一方面，健民大鵬積極開拓體培牛黃的下游制劑產(chǎn)品，并已初具規(guī)模。體培牛黃原料藥和制劑雙管齊下，正在開拓該產(chǎn)業(yè)的市場空間，體培牛黃放量態(tài)勢將延續(xù)。
    估值和投資建議
    我們預計公司2013-2014年EPS分別為0.66元和0.82元，當前股價對應于2012-2014年攤薄后業(yè)績的PE分別為33倍和26倍。當前估值已基本反映了公司業(yè)績的增長水平，但考慮到體外培育牛黃產(chǎn)業(yè)化突破的廣闊市場前景，我們繼續(xù)維持公司“增持”的投資評級。
    重點關注事項
    股價催化劑(正面)：體外培育牛黃銷售放量。
    風險提示（負面）：原料成本大幅上升；體外培育牛黃銷售低于預期。