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    穿戴設(shè)備時(shí)代來(lái)臨驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)模組市場(chǎng)化發(fā)展：公司一直致力于系統(tǒng)級(jí)封裝（SIP）的推廣，無(wú)線模組在蘋(píng)果系列產(chǎn)品中得到廣泛的應(yīng)用；隨著穿戴式設(shè)備的到來(lái)，產(chǎn)品尺寸進(jìn)一步縮小，對(duì)于零部件微小化的要求更高，公司在微小模組方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先全市場(chǎng)，獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)為大概率事件；而系統(tǒng)模組的建造有望使得公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位進(jìn)一步前移至系統(tǒng)設(shè)計(jì)研發(fā)階段；單品價(jià)值的提升也有望顯著提升公司的營(yíng)收與獲利水平（預(yù)計(jì)單品250 元左右，遠(yuǎn)超過(guò)通訊模組40 元的定價(jià)）。
    提前布局新一代無(wú)線標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，有望獲得更高份額：隨著智能化的逐步提升，消費(fèi)者對(duì)于數(shù)據(jù)交互的需求也進(jìn)一步增強(qiáng)，商用以及局域網(wǎng)大體量數(shù)據(jù)傳輸?shù)男枨蟠蠓嵘?；公司率先布局新一代無(wú)線標(biāo)準(zhǔn)（802.11ac）產(chǎn)品的生產(chǎn)，將傳輸帶寬理論值提升到了6.93Gbps，10 倍于前代標(biāo)準(zhǔn)，正常使用也有望超過(guò)1Gbps，及128MB 的數(shù)據(jù)傳輸能力，也用于高清數(shù)據(jù)傳輸?shù)葢?yīng)用，有望成為新一代高階手機(jī)通訊芯片的標(biāo)配，公司提前布局有望提升所占份額。
    1 季度低谷已過(guò)，業(yè)績(jī)逐步企穩(wěn)回升：公司公布前三月的收入情況，與去年基本持平，且3 月收入與去年相比增長(zhǎng)9.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期；1 季度淡季已經(jīng)過(guò)去，技術(shù)改進(jìn)帶來(lái)的良率以及產(chǎn)品毛利率的下滑的問(wèn)題基本得到解決，隨著蘋(píng)果新品備貨等刺激因素，公司業(yè)績(jī)有望呈現(xiàn)逐步回升的態(tài)勢(shì)。
    估值與投資建議
    我們認(rèn)為隨著蘋(píng)果iWatch 推出時(shí)點(diǎn)的臨近，穿戴式設(shè)備終于迎來(lái)硬件巨頭的指引，成熟進(jìn)程有望大幅加快。公司作為SIP 技術(shù)的領(lǐng)先廠商，有望率先享受新品增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。提升公司14-17 年盈利預(yù)測(cè)為0.77 元、0.89元、1.03 元；若考慮募投項(xiàng)目貢獻(xiàn)以及股份攤薄，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.727元、0.922 元、1.118 元，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為28 元，對(duì)應(yīng)30x15PE。
    風(fēng)險(xiǎn)
    公司產(chǎn)品生產(chǎn)銷售低于預(yù)期。