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    事件：史丹利公告2014年一季報(bào)，報(bào)告顯示公司2014年1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.39億元，同比去年增長(zhǎng)-7.84%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.03億元，同比增長(zhǎng)24.55%，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9820萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.54%，實(shí)現(xiàn)EPS0.47元，符合市場(chǎng)預(yù)期。    投資要點(diǎn)：     受上游尿素跌價(jià)影響1季度復(fù)合肥均價(jià)同比去年下降7.84%，銷(xiāo)量同比去年持平。1季度尿素價(jià)格下跌約7.98%，而去年同期尿素價(jià)格上漲約0.95%，受上游原材料跌價(jià)的影響經(jīng)銷(xiāo)商備貨積極性不高，復(fù)合肥銷(xiāo)售略受影響，銷(xiāo)量同比去年持平；復(fù)合肥價(jià)格隨著原材料向下調(diào)整，均價(jià)同比去年下跌7.84%。 1季度復(fù)合肥毛利率同比上升5.45%，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上升2.04%。1季度原材料尿素價(jià)格下跌約7.98%而復(fù)合肥調(diào)價(jià)滯后，使該季度毛利率高達(dá)20.39%，同比去年上升5.45%，是帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因；銷(xiāo)售費(fèi)用率上升2.04%，單噸銷(xiāo)售費(fèi)用上升26.33%的主要原因是14年新招聘銷(xiāo)售人員200多人帶來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用的提升。 預(yù)計(jì)14年銷(xiāo)量增速將在1季度之后恢復(fù)。14年1季度受原材料價(jià)格下跌以及"倒春寒"天氣影響，經(jīng)銷(xiāo)商備貨積極性不高，公司銷(xiāo)量略受影響；但是目前行業(yè)庫(kù)存較空，隨著上游單質(zhì)肥價(jià)格企穩(wěn)公司銷(xiāo)量增速將在1季度之后恢復(fù)；13年新品（緩控釋肥、水溶肥、硝基肥）的推出為渠道貢獻(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)力的同時(shí)增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，帶動(dòng)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)也穩(wěn)定毛利率。 公司2014-2016年EPS分別為2.26、2.71、3.25元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.98、11.68、9.72，未來(lái)6-12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為40元，給予"推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅下滑帶來(lái)的市場(chǎng)收縮、新市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不達(dá)預(yù)期。