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    公司 13 年零售管理改革成效顯著，后期主品牌的擴張、多品牌的推進、OBO 戰(zhàn)略的實施能夠保障公司的業(yè)績增長態(tài)勢，維持公司2014-2016 年預測每股收益分別為0.35、0.47、0.58 元，按照14 年25XPE，對應目標價8.75 元，維持“強烈推薦-A”評級。
     業(yè)績符合預期，費用控制得力。公司2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入26.75 億元，較上年同期增長1.68%；凈利潤1.72 億元，較上年同期增加730.55%，EPS0.27元，公司擬每10 股派發(fā)1.5 元（含稅）。公司全年業(yè)績符合預期，內銷占比提升到59.5%，期間費用率43.13%，同比減少了約1.9 個百分點，增長質量改善。
     零售管理改革成效顯著。2013 年公司新開店8 家，關店14 家，完成了組織架構的調整，減少結構層級，裁剪冗員，嚴格了銷售價格折扣管理，改進了激勵措施，2013 年美克美家店面銷售收入及坪效、盈利能力均得到大幅提升，同店銷售收入增長約19.4%，管理費用同比減少了12.6%。
     地產調整不改公司成長性。年報預收賬款較年初余額增加26.6%，顯示了公司內銷增長的強勁動力。消費升級的大趨勢下，對中高端家具的需求將會逐漸上升，有較強品牌影響力的美克美家在這一過程中將會充分受益。家具行業(yè)一直是成長與周期兼?zhèn)涞男袠I(yè)，市場對房地產的悲觀預期反映充分，但還應看到美克內部管理體制改革帶來的增長動力，看到美克美家多品牌戰(zhàn)略、O2O 戰(zhàn)略能夠帶來的成長潛力。相對于7000 多億的家具市場，公司目前的市值只有30 多億，我們堅定看好家具品牌消費時代逐漸到來的時代背景下，公司的市值成長空間。
     維持“強烈推薦-A”評級。維持公司2014-2016 年預測每股收益分別為0.35、0.47、0.58 元，參考可比公司2014 年19 倍PE，但因公司未來三年增長較快，給予一定溢價，按照14 年25XPE，對應目標價8.75 元，維持“強烈推薦-A”評級。
     風險提示：地產調整影響公司銷量，多品牌戰(zhàn)略開展。