>> 廣發(fā)證券-中國化學(xué)(601117)2013年報及2014年一季報點評-140417
| 上傳日期： |
2014/4/17 |
大?。?/td>
| 657KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
?業(yè)績基本符合預(yù)期，新簽訂單是市場關(guān)注的焦點
公司每月都會及時披露新簽訂單和營業(yè)收入的情況，因此此次公告信息已經(jīng)在預(yù)期之中（其中利息收入大幅下降、資產(chǎn)減值損失大幅上升，二者合計貢獻了3億元左右的營業(yè)利潤減少量）。公司訂單高點出現(xiàn)在2011年，隨后兩年有所下降（2012年的訂單已經(jīng)剔除了迪拜安居項目的186億元）。自2013年4季度始，新簽訂單同比增速下滑明顯，這是決定公司未來盈利的核心，也是市場關(guān)注的焦點。
?新型煤化工情況較2013年下半年已有所改觀
較于2013年下半年的情況，目前新型煤化工方面的情況已經(jīng)有所改觀，在技術(shù)逐漸走向成熟（比如煤制乙二醇）、尤其是能源結(jié)構(gòu)偏重于煤炭而使得污染嚴(yán)重的現(xiàn)實之下，有關(guān)部門和企業(yè)正在積極推進煤制氣、煤制油等現(xiàn)代煤化工項目的規(guī)劃與發(fā)展。在傳統(tǒng)的化工建設(shè)投資方面，預(yù)計將保持穩(wěn)定。
?投資建議
中國化學(xué)有著同類公司中極佳的資產(chǎn)質(zhì)量，無論是往來款和經(jīng)營現(xiàn)金流，還是有息負債帶來的財務(wù)壓力，都顯著優(yōu)于其他建筑工程公司。預(yù)計2014-2016年中國化學(xué)的EPS分別達到0.68、0.75、0.82元，維持對公司的“買入”評級。
?風(fēng)險提示
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)景氣可能長期偏低，影響公司經(jīng)營；新型煤化工行業(yè)技術(shù)成熟程度和速度低于預(yù)期。
|
|
