久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    諾普信公布2013 年年度報(bào)告以及2014 年一季報(bào)。2013 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.36億元，同比增長(zhǎng)8.64%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.80 億元，同比增長(zhǎng)39.14%，EPS 為0.33 元/股。2014 年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.46 億元，同比增長(zhǎng)27.68%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)6785 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.19%，單季度EPS 為0.13 元/股。公司業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)來(lái)自營(yíng)銷思路轉(zhuǎn)變帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，以及內(nèi)部管理上減員增效對(duì)費(fèi)用的良好控制。
    提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，加大對(duì)產(chǎn)品使用效果的示范推廣力度。公司提出狠抓十年大品，把特色藥做到頂級(jí)。2013 年公司還積極推動(dòng)以“試驗(yàn)示范推廣”為核心的技術(shù)服務(wù)活動(dòng)，舉辦了60000 余場(chǎng)田間試驗(yàn)示范、農(nóng)民會(huì)（課堂）、農(nóng)民夜校、技術(shù)觀摩會(huì)。我們認(rèn)為這是公司對(duì)過(guò)往產(chǎn)品缺乏特色的問(wèn)題的積極調(diào)整，有助于最大化渠道價(jià)值。
    重新重視經(jīng)銷商作用，與經(jīng)銷商形成利益共同體。2013 年以來(lái)公司重新強(qiáng)調(diào)經(jīng)銷商渠道的重要性，鞏固老的經(jīng)銷商，并且爭(zhēng)取以前流失的經(jīng)銷商回歸。2013 年12 月公司決定參股國(guó)內(nèi)十家優(yōu)秀經(jīng)銷商，參股比例均為35%，經(jīng)銷商占65%。我們認(rèn)為這是公司經(jīng)銷商戰(zhàn)略的重大決策。未來(lái)公司的銷售體系還是會(huì)形成公司做市場(chǎng)，經(jīng)銷商管渠道的分工。公司把資源優(yōu)先投放在產(chǎn)品和市場(chǎng)推廣等公司能力的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。同時(shí)通過(guò)合資形成利益共同體保持對(duì)經(jīng)銷商的控制力。
    提升員工激勵(lì)，減員增效見(jiàn)成效。2012 年公司銷售隊(duì)伍進(jìn)行了大幅度的減員，銷售員工從2011 年底的2406 人減少到2012 年底的1822 人。到2013 年底公司銷售員工1851 人，銷售隊(duì)伍已經(jīng)基本穩(wěn)定。2013 年在全年銷售收入增長(zhǎng)的同時(shí)，銷售費(fèi)用下降5.81%，主要來(lái)自員工工資負(fù)擔(dān)的減少。而銷售人員的平均銷售額提升到94.5萬(wàn)元，達(dá)到公司上市以來(lái)的最高水平。在員工激勵(lì)方面也相應(yīng)的提出未來(lái)3-5年讓20%的一級(jí)奮斗者平均收入翻兩番。我們預(yù)計(jì)公司銷售人員人均銷售指標(biāo)仍有提升空間，未來(lái)在保證人均銷售提升的前提下，公司銷售隊(duì)伍也將再次進(jìn)入擴(kuò)張階段。
    我們預(yù)測(cè)公司2014~2016 年的EPS 分別為0.49、0.63 和0.79 元/股。2014 年動(dòng)態(tài)估值17 倍。我們認(rèn)為公司營(yíng)銷思路明顯轉(zhuǎn)變，在2013 年已見(jiàn)成效，同時(shí)內(nèi)部管理顯著改善，公司的發(fā)展已經(jīng)再次進(jìn)入成長(zhǎng)階段，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)藥終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。