>> 廣發(fā)證券-龍凈環(huán)保(600388)達(dá)標(biāo)改造市場快速啟動,業(yè)績穩(wěn)健增長-140418
| 上傳日期： |
2014/4/18 |
大小： |
517KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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持有 |
作者： |
郭鵬，沈濤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
扣除投資收益的凈利潤增長16.7%
2013年報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.68億元，同比增長31.3%；歸屬上市公司股東的凈利潤4.57億元，同比增長56.9%；基本每股收益1.07元?？鄢墙?jīng)常性的投資收益（出售興業(yè)銀行股權(quán)）1.175億元，2013年主業(yè)凈利潤約為3.39億元，同比增長16.7%。
環(huán)保業(yè)務(wù)收入同比增長25%，在手訂單同比增長30%
受益于大氣治理的力度加強(qiáng)，公司除塵、脫硫脫硝業(yè)務(wù)合計收入46.5億元，同比增長25%。2013年公司除塵業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入26.5億元，同比增長14%，并成功簽約多個濕法除塵等新型除塵項目；脫硫脫硝業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入19.98億元，同比增長44%，這主要受益于脫硝市場的持續(xù)爆發(fā)。公司同時公告2013年新簽除塵、脫硫脫硝、工程總包等合同總量同比增長30%以上。
大氣治理監(jiān)管趨嚴(yán)，達(dá)標(biāo)改造市場加速啟動
我們認(rèn)為大氣治理在未來幾年內(nèi)仍是環(huán)保的重中之重，特別是伴隨大氣治理長效監(jiān)管機(jī)制的逐步建立和完善，我們預(yù)計電力行業(yè)達(dá)標(biāo)改造市場、非電力行業(yè)將加速啟動，特別除塵改造市場將加速爆發(fā)。公司生產(chǎn)基地的全國布局已初步完成，在技術(shù)、市場、工程經(jīng)驗等方面競爭優(yōu)勢顯著。
維持"持有"評級，建議關(guān)注除塵達(dá)標(biāo)改造市場的訂單釋放
預(yù)計公司2014-16年EPS分別為1.06、1.22、1.39元，對應(yīng)2014年P(guān)E為27.3倍。公司作為大氣環(huán)保領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將充分受益于電力達(dá)標(biāo)改造市場、非電力市場的快速啟動。建議積極關(guān)注除塵達(dá)標(biāo)改造市場的訂單釋放和濕法除塵等新技術(shù)的推廣速度。維持公司"持有"評級。
風(fēng)險提示：
項目推進(jìn)速度低于預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致業(yè)務(wù)毛利率下滑；
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