>> 中航證券-美菱電器(000521)業(yè)績低于預(yù)期,經(jīng)營性改善仍有空間-140421
| 上傳日期： |
2014/4/23 |
大?。?/td>
| 296KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓雪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
美菱電器發(fā)布14年一季度報告，實現(xiàn)營收26.1億元，同比增長9.5%，實現(xiàn)歸母凈利4951萬元，同比增長21.1%，略低于預(yù)期。 事件點評：
1、 內(nèi)銷增速不達(dá)預(yù)期，空調(diào)和出口銷售增長較快。受春節(jié)在1月影響，公司在13年4季度提前出貨，透支了一季度的銷售，導(dǎo)致公司一季度內(nèi)銷同比基本未增長?？照{(diào)和出口增速約為20%-30%，表現(xiàn)較好。公司在空調(diào)業(yè)務(wù)上的市場聚焦戰(zhàn)略有明顯成效，預(yù)計14年空調(diào)業(yè)務(wù)有望通過市場拓展繼續(xù)實現(xiàn)較快增長。
2、 毛利率同比下降0.8個百分點，未來費(fèi)用仍有較大改善空間。原因可能是低毛利的出口增速較快，拉低了毛利率。公司的銷售費(fèi)用率為17.36%，同比小幅下降0.26pct。凈利率為1.96%，明顯低于同行業(yè)競爭對手，具備一定的提升空間。
3、 少數(shù)股東損益轉(zhuǎn)正。公司的少數(shù)股東損益產(chǎn)生于合資營銷公司，該指標(biāo)轉(zhuǎn)正表明公司對合資營銷公司的梳理有良好成效，子公司提效明顯。
盈利預(yù)測與投資建議：雖然公司的費(fèi)用率、毛利率的改善不大，但是空調(diào)和出口業(yè)務(wù)的快速增長以及少數(shù)股東損益轉(zhuǎn)正為看點，看好公司的改善空間和智能戰(zhàn)略的深化。維持2014-2016年的EPS預(yù)測為：0.5/0.64/0.79元，目前股價對應(yīng)PE為12.4X/9.7X/7.8X，維持"增持"評級。
|
|
