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事件：
    漢得信息發(fā)布2013年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.47億，同比上升20.6%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.46億，同比增長(zhǎng)21.7%，全面攤薄EPS為0.54元。分配預(yù)案為10轉(zhuǎn)增10派1.5。
    公司同時(shí)公布2014年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.05億，同比上升16.1%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)為3130萬，同比增長(zhǎng)24.2%，全面攤薄EPS為0.12元。
    點(diǎn)評(píng)：
    盡管受制于宏觀不景氣和日元貶值，公司2013年仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，凸顯管理層能力。公司2013年?duì)I收同比增長(zhǎng)20.6%，在宏觀不景氣和日元貶值背景下取得該業(yè)績(jī)已屬不易。特別是公司最核心的ERP實(shí)施業(yè)務(wù)本期同比增長(zhǎng)25%，表明公司業(yè)務(wù)開拓進(jìn)展順利。日元貶值導(dǎo)致公司軟件外包業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降約7%，拉低了整體營(yíng)收增速。2013年，公司員工數(shù)量增加約12%，明顯低于營(yíng)收增速，表明效率提升的措施卓有成效，整體毛利率也因此提高約2個(gè)百分點(diǎn)。2013年，公司加大了云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)等領(lǐng)域的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比大幅上升39%，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用同比也增加了近1000萬，導(dǎo)致兩項(xiàng)費(fèi)用率上升近1.5個(gè)百分點(diǎn)。
    展望2014年，新行業(yè)的開拓和大客戶服務(wù)能力提升以及海外市場(chǎng)的開拓有望使公司ERP實(shí)施業(yè)務(wù)維持較高增速。而日元貶值幅度趨小以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用壓力下降均可推升公司2014年盈利增速。
    2014Q1營(yíng)收增長(zhǎng)平穩(wěn)，后續(xù)季度增速提升可期。1Q2014，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)約16%，低于2013年全年增速。從目前來看，公司訂單狀況良好。隨著海外ERP實(shí)施業(yè)務(wù)逐步放量，公司后續(xù)季度營(yíng)收增速有望逐步提升。公司Q1毛利率同比下降約3個(gè)百分點(diǎn)，我們判斷主要原因是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)略有變化。歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證了公司持續(xù)提升員工效率的能力。隨著高毛利率的ERP實(shí)施業(yè)務(wù)增速上升，我們有理由相信公司全年整體毛利率不會(huì)明顯下降。公司Q1兩項(xiàng)費(fèi)用率同比上升約1.8個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)收增速不高是其主因。在嚴(yán)格的費(fèi)用控制措施下，我們認(rèn)為公司全年費(fèi)用率大概率會(huì)下降。
    期待供應(yīng)鏈金融等新業(yè)務(wù)突破。2013年，公司完成了“基于云計(jì)算的中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)”的產(chǎn)品研發(fā)和定型。供應(yīng)鏈金融平臺(tái)業(yè)務(wù)是公司ERP實(shí)施業(yè)務(wù)的自然延伸，而盈利模式可能會(huì)區(qū)別于原來的業(yè)務(wù)。面對(duì)國(guó)內(nèi)萬億供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)，公司供應(yīng)鏈金融平臺(tái)業(yè)務(wù)將來有望采用利息分成的盈利模式，帶來充分的想象空間。我們預(yù)計(jì)年內(nèi)該業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破，有助于其估值提升。